20150919-兴业证券-交通运输行业周报_中远中海集团重组方案或超预期_15页_770kb

报告摘要

本周交通运输行业整体表现承压，A股和港股均出现不同程度的下跌。然而，在行业层面，部分子板块仍展现出积极信号，尤其在航空、航运、出租车行业以及铁路改革等领域，存在结构性机会。中远中海集团重组方案引发市场关注，或将成为央企改革的新模式，推动航运央企向现代企业制度转型。

出租车行业：行业进入瓶颈期，变革势在必行。我们看好其未来通过多元发展和拥抱互联网走出困境，同时受益于上海迪士尼带来的新机遇。
低成本航空：中国低成本航空迎来爆发期，预计未来将形成“1+X”竞争格局。春秋航空作为行业龙头，具备较强竞争优势，其他航空公司如中联航和九元航空的发展则依赖于基地条件、战略定位和政策环境。
航空业：航空业正处于三年景气向上周期的第一年，供需关系改善，票价弹性与业绩弹性空间较大。预计9-10月旺季效应显著，第四季度可能呈现“淡季不淡”的趋势。建议关注春秋航空、吉祥航空等受益于因私出行和消费升级的公司。
航运行业：中远中海集团重组方案可能建立类似“淡马锡模式”的国有资本投资运营公司，这将有助于航运央企实现“政企分离”，提升经营效率。同时，国际干散货市场中，海岬型船运价大幅上升，而欧线运价持续下跌。
铁路行业：铁路改革进入加速期，资产证券化预期增强，建议关注铁路改革相关标的，如宁波港、广深铁路等。
物流行业：普路通提供供应链解决方案，未来将向融资租赁和全国报关网络转型，关注其在医疗设备领域的布局。

航运市场：
- 沿海散货运价小幅下跌，进入传统淡季。
- 国际干散货市场中，海岬型船运价大幅上升，而巴拿马型船运价小幅波动。
- 油轮市场运价上涨，VLCC运价继续上升，受益于旺季来临。
- 集运市场运价持续下滑，欧线运价跌幅较大，美西运价小幅下降。
航空市场：
- 旅客量和RPK同比上涨，但客座率略有下降。
- 平均票价下降，但裸票价和客公里收益仍保持稳定。
- 预计中秋和国庆假期将推动航空旺季，带来业绩超预期。

推荐标的：上海机场、宁沪高速、春秋航空、中储股份、招商轮船
推荐理由：
- 上海机场受益于迪士尼专线开通，旅游消费带动客流增长；
- 宁沪高速现金流稳定，具备类债券投资价值；
- 春秋航空受益于因私出行和消费升级，同时有航线补贴和旅游对接优势；
- 中储股份和招商轮船在航运改革和资产证券化中具备较强受益潜力。