20150627-国金证券-交通运输行业2015年下半年报告_航空攻守兼备_航运_公路铁路改革精彩纷呈_26页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了交通运输行业，特别是航空、航运及高速公路子行业的发展趋势和投资机会，认为交通运输行业整体具备长期增长潜力，并对相关上市公司提出了投资建议。

主要观点

航空行业

1. 航空景气周期向上：航空业受益于油价下跌、需求增长及政策利好，预计未来几年行业景气将持续向上。
2. 迪士尼效应显著：上海迪士尼的开业将显著提升相关航空公司的客流量和票价，尤其是东航、吉祥和春秋航空，预计盈利将增厚20%-40%。
3. 互联网航空发展：机上WIFI将成为重要的流量入口，通过增值服务和大数据应用，提升航空公司长期盈利能力。
4. O2O融合趋势：航空公司通过APP集成酒店、用车等服务，打造一站式服务平台，提升用户体验和营销效率。
5. 投资组合推荐：推荐中国国航、南方航空、春秋航空、山东高速、广深铁路、中远集运、中海集运等公司。

航运行业

1. 航运业处于底部运行：运价低迷，但上升至国家战略，整合预期强烈。
2. 央企整合趋势明显：航运央企如中远、中海业务重叠，整合将提升竞争力和市场占有率。
3. 集运行业集中度高：集运行业集中度高，整合后中远和中海有望成为全球第四大集运公司。
4. 资产证券化前景广阔：铁路资产证券化将加速，为铁路改革提供资金支持。

高速公路行业

1. 地方国企改革主线：转型和路产注入是地方高速公司改革的主要方向。
2. 资产证券化率低：多数地方高速集团资产证券化率不足10%，资产注入预期强烈。
3. 多元化发展：高速公司积极拓展新兴产业，如光伏、物流、金融等。
4. 投资推荐：山东高速和东莞控股是改革与转型的代表，值得关注。

关键信息

市场数据

投资评级

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 油价大幅反弹
• 改革进度与实效低于预期

行业趋势与政策影响

航空业

• 油价低于燃油附加费起征点，释放业绩弹性
• 出境游高增长和产能紧缩周期驱动行业景气持续向上
• 需求弹性提升，预计未来航空需求增速保持在10%以上

航运业

• 航运上升至国家战略，成为“一带一路”和“自贸区”战略支点
• 四大航运央企业务重叠，整合预期强烈
• 铁路投融资改革推动资产证券化，提升资金来源和运营效率

高速公路

• 资产证券化率低，注入预期强烈
• 多元化发展成为趋势，提升公司价值
• 路产注入和转型成为改革主线，山东高速和东莞控股是重点推荐

结论

交通运输行业在政策支持和市场驱动下，具备良好的增长潜力和投资价值。航空、航运和高速公路各子行业均展现出不同的发展路径和投资机会。航空业受益于油价下降和需求增长，航运业因国家战略和整合预期而受到关注，高速公路则因资产注入和转型而具备广阔的发展空间。投资者应关注行业内的基本面改善和政策红利带来的机会。