20170122-东兴证券-轻工制造行业周报_春节临近_纸企库存低位_17页_2mb

春节临近，纸企库存低位

核心内容概览

本报告为轻工制造行业周报（1.16-1.22），重点分析了春节期间纸企库存低位、行业走势及投资策略。报告从行情回顾、公司动态、彩票行业、包装行业、家具行业等多个维度展开，为投资者提供行业分析和建议。

行情回顾

• 市场表现：

  • 沪深300指数本周上涨1.05%
  • 轻工制造指数（中信）本周下跌1.71%，跑输大盘2.76个百分点
  • 造纸板块下跌0.72%
  • 包装板块下跌2.58%
  • 印刷板块下跌3.3%
  • 其他轻工板块下跌1.72%

• 投资组合表现：

  • 本周投资组合取得绝对收益3.66%
  • 跑赢行业基准5.37个百分点，跑输沪深300指数2.61个百分点
  • 下周维持行业组合为：山鹰纸业（34%）、晨鸣纸业（33%）、太阳纸业（33%）

公司动态

重点企业动态：

• 山鹰纸业：2016年业绩预增60%-80%
• 华泰股份：2016年业绩预增132.29%-163.26%
• 广东甘化：归还募集资金1.5亿元
• 银鸽投资：预计2016年年度亏损约3.9亿元
• 劲嘉股份：回购限制性股票65.88万股，净利润同比减少19.33%
• 美克家居：非公开发行股票申请通过证监会审核
• 喜临门：与河南恒大合资设立公司，投资总额3.7944亿元
• 文化长城：追加认购新增基金份额5,000万元
• 群兴玩具：设立全资子公司，划转资产至子公司用于生产经营

彩票行业动态跟踪

核心观点：

• 当前互联网彩票政策尚未明晰，存在不确定性
• 建议静待政策明朗化，同时关注电话售彩进展

2016年1~12月销售数据：

• 彩票销售额累计值：3946.41亿元，同比上升7.27%
  • 福彩销售额：2064.92亿元，同比上升2.47%
  • 体彩销售额：1881.5亿元，同比上升13.09%

包装行业动态跟踪

核心观点：

• 企业外延式发展有助于实现全国性生产基地布局
• 箱板纸涨价背景下，具备成本转移能力的企业将更具优势
• 建议关注具备全国布局优势的包装企业

纸价情况（本周）：

• 白卡纸：5801元/吨，与上周持平
• 瓦楞纸：4538元/吨，与上周持平
• 箱板纸：
  • 华东地区：4415元/吨，与上周持平
  • 华南地区：4225元/吨，与上周持平
• 白面牛卡纸：
  • 华南地区：5150元/吨，与上周持平
  • 华北地区：5200元/吨，与上周持平

原材料价格跟踪（表1）：

下游行业分化：

• 彩电：11月产量当月同比增速4.4%，累计同比增速8.2%
• 电冰箱：11月产量当月同比增速24.3%，累计同比增速4.6%
• 洗衣机：11月产量当月同比增速19.4%，累计同比增速5.7%
• 空调：11月产量当月同比增速14.6%，累计同比增速3.1%
• 冷柜：11月产量当月同比增速8.4%，累计同比增速0.2%
• 电风扇：11月产量当月同比增速7.22%，累计同比增速0.84%
• 糖果：10月产量当月同比增速0.65%，累计同比增速7.52%
• 乳制品：11月产量当月同比增速10.9%，累计同比增速7.5%
• 白酒：11月产量当月同比增速5.8%，累计同比增速3.2%
• 啤酒：11月产量当月同比增速1.6%，累计同比增速-1.1%
• 碳酸饮料：10月产量当月同比增速2.26%，累计同比增速5.82%
• 液体乳：10月产量当月同比增速7.52%，累计同比增速4.32%
• 方便面：10月产量当月同比增速3.43%，累计同比增速-0.57%
• 卷烟：11月产量当月同比增速-11.7%，累计同比增速-9%

家具行业动态跟踪

核心观点：

• 2016年1~12月商品房住宅销售面积累计同比增长22.4%，房地产行业回暖带动家具行业
• 家具行业与房地产行业存在约1年的滞后期，预计2017年家具销售将受益
• 定制家具行业逐步替代传统家具，成为消费主流，建议关注索菲亚、曲美家居等龙头

市场数据：

• 全国建材家居景气指数（BHI）：2016年12月为96.17，同比增加5.27，环比下降6.31
• 家具零售额：2016年12月当月同比增速9.9%，累计同比增速12.7%
• 胶合板、纤维板价格下降：
  • 胶合板期货收盘价93.1元/张，环比下降2.9%
  • 纤维板期货收盘价72.75元/张，环比下降8.9%

投资策略

• 看好行业：家具板块、文娱用品、造纸板块
• 建议关注：家具龙头曲美家居、索菲亚；造纸板块山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业
• 包装行业：供需格局改善，盈利回暖，建议关注具备成本转移能力的包装企业

风险提示

1. 定制家具行业渗透率不及预期的风险
2. 造纸行业原材料价格波动的风险