20170326-广发证券-轻工制造行业：文化纸价格稳步上行，关注淡季吨纸净利润_47页_4mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，涵盖造纸、家具、包装、彩票与电子发票等子行业，分析其市场动态、价格走势、原材料成本、企业盈利及资本运作情况。同时，报告也涉及行业风险提示与投资建议。

一、造纸行业分析

主要观点

纸厂废纸价连跌：国内包装纸厂库存明显回升，包装纸价格开始松动，国废价格持续下跌，影响企业经营。
文化纸价格稳步上行：文化纸市场成交良好，价格平稳运行，铜版纸和双胶纸价格维持高位，部分企业开始排产低克重产品。
行业盈利预期：太阳纸业一季度利润为4-4.7亿元，为全年最低季度，若淡季盈利良好，三季度利润有望超预期。
估值情况：2017年3月造纸行业市盈率处于历史低位（24X），部分公司PE较低，具有投资价值。

关键信息

价格走势：包装纸价格持续下滑，白板纸、瓦楞纸等价格跌幅显著；文化纸价格平稳，部分企业价格上调。
原材料成本：废纸、纸浆等价格波动较大，进口木浆外盘价格上涨，国内现货价格承压。
库存与产能：纸企库存高位，部分企业控制开工以缓解库存压力，影响销售节奏。
行业数据：2016年造纸行业营业收入增长6.5%，利润总额增长16.1%，销售利润率上升0.07个百分点。

二、家具行业分析

主要观点

线上线下融合：天猫与家博会合作，推动家居新零售体验，成为行业标杆。
地产数据影响：地产销售数据与家具行业零售额呈正相关，一二线城市新房成交环比下滑，三四线城市则有所下降。
原材料价格：板材价格整体上涨，五金价格略有波动，影响企业成本与利润。
资本运作：顾家家居设立全资子公司推进嘉兴生产基地建设，奥瑞金股权转让等资本动作频繁。

关键信息

价格走势：纤维板、胶合板价格同比上升，中纤板、刨花板、细木工板等木材指数上涨。
地产数据：一线城市新房成交环比下降6.4%，二线城市上升26.1%；二手房成交整体上升。
出口情况：家具行业出口额同比略有下降，但环比上涨，显示市场复苏迹象。
上市公司表现：家具行业上市公司整体增速高于行业，市占率提升，龙头优势增强。

三、包装行业分析

主要观点

金属包装减薄技术：减薄技术显著降低成本，提升企业盈利空间，国内企业正在逐步应用。
纸包装价格下滑：瓦楞纸、箱板纸、白卡纸等价格持续下跌，部分企业订单排至4月或5月。
资本运作：晨鸣集团与地方政府签署战略合作，推动产业升级。

关键信息

价格波动：瓦楞纸价格近两月下跌25%，白卡纸价格保持稳定，部分企业价格上调。
原材料价格：马口铁、铝材等价格持续上涨，对包装企业利润形成压力。
技术应用：部分企业已实现0.15mm DR材规模化生产，领先于国内多数企业。
行业动态：全国79家纸厂废纸收购价格全线下跌，影响企业利润。

四、彩票与电子发票行业分析

主要观点

彩票行业：彩票销售有所下降，但福彩和体彩仍有增长潜力；互联网彩票停售期间政策逐步规范。
电子发票：电子发票应用逐步扩大，区块链技术推动发票数字化，提升效率和透明度。

关键信息

彩票销售：2017年1月全国彩票销售同比减少10.66%，但福彩仍占销售总额一半以上。
政策影响：互联网彩票停售后，政策逐步收紧，但部分试点城市仍在推进电子发票应用。
电子发票进展：郑州新区进入电子发票时代，百望股份与万达网络合作推出区块链电子发票平台，推动发票数字化。
行业趋势：电子发票在电商、金融、通信等领域推广，成为未来趋势。

五、风险提示

经济增速下滑：可能影响消费行业需求，导致下游企业订单减少。
原材料价格波动：纸浆、废纸、马口铁等价格波动可能影响企业盈利。
政策风险：体育产业市场化可能面临行政干预风险，影响行业发展。

六、行业评级与建议

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2017-03-26

七、资本运作与市场动态

顾家家居：设立全资子公司推进嘉兴生产基地建设，投资80万标准套软体家具。
奥瑞金：全资子公司股权转让，推动资本结构调整。
其他动态：包括行业合作、技术应用、政策变化等，反映行业整合与创新趋势。

八、图表与数据支持

图表索引：涵盖各类纸张价格走势、板材报价、地产数据、电子发票进展等。
数据来源：卓创资讯、Wind、广发证券发展研究中心等。

九、总结

文档全面分析了轻工制造行业的多个子领域，重点关注了造纸、家具、包装、彩票及电子发票等行业的价格走势、原材料成本、市场动态及企业战略。整体来看，造纸行业面临价格波动与库存压力，但文化纸价格稳步上行，盈利预期良好；家具行业受益于地产复苏与线上线下融合，市占率提升；包装行业则受益于金属包装减薄技术，降低运营成本；彩票与电子发票行业在政策与技术推动下逐步发展。投资建议为买入，需关注原材料价格波动与政策风险。

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