20170326-广发证券-轻工制造行业_文化纸价格稳步上行_关注淡季吨纸净利润_46页_4mb

报告摘要

轻工制造行业总结

核心内容

轻工制造行业涵盖造纸、家具、包装、彩票及电子发票等多个细分领域，各板块呈现出不同的市场动态与投资逻辑。整体来看，行业处于周期性调整阶段，部分板块如造纸和金属包装受到原材料价格波动影响较大，而家具行业则受益于房地产市场的阶段性回暖。

主要观点

造纸行业：
- 当前造纸行业呈现弱周期性，价格波动与盈利弹性是主要投资逻辑。
- 包装纸厂库存回升，价格松动，废纸价格持续下跌，对行业盈利构成压力。
- 文化纸市场成交良好，价格平稳，铜版纸和双胶纸需求稳定，但存在淡季盈利性不确定性。
- 太阳纸业一季度利润为全年最低，若淡季盈利性良好，三季度利润有望超预期。
- 造纸行业估值处于相对低位，部分公司市盈率低于历史高点，投资价值显现。
家具行业：
- 天猫与中国家博会合作，推动家居新零售模式，成为行业创新标杆。
- 家具行业受益于三四线城市房地产销售的火热，短期仍有提价预期。
- 五金材料价格有所波动，但整体影响有限，板材价格小幅上涨。
- 家具行业与房地产需求密切相关，房地产高频数据表现波动，对行业有间接影响。
- 上市公司整体增速高于行业，显示龙头效应增强，市占率提升趋势明显。
包装行业：
- 金属包装减薄技术有效降低成本，提升盈利能力。
- 国内多数企业使用0.16-0.28mm马口铁，部分企业已实现0.15mm DR材应用。
- 国际市场对金属包装企业有较强成本优势，国内企业需加快技术升级。
- 包装纸价格下滑，利好下游包装企业，但市场整体仍处于观望状态。
彩票&电子发票行业：
- 彩票销售同比小幅下降，但部分区域表现良好，如安徽、贵州等地。
- 电子发票行业逐步推进，区块链技术应用提升其数字化水平。
- 电子发票政策试点逐步扩大，相关企业如东港股份在行业内占据重要地位。