2017-轻工制造行业：文化纸价格上行，上市纸企一季度盈利向好_51页-4mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告主要围绕轻工制造行业中的造纸、家具、包装、彩票、电子发票及体育&教育等子行业展开分析，涵盖市场动态、价格走势、行业数据、估值情况及政策变化等多个方面。报告还涉及部分企业的资本运作及风险提示。

一、造纸行业分析

主要观点

• 文化纸价格上行：双胶纸价格全面上涨，主要因教材用纸订单及出版旺季带动需求，预计后期仍有上调空间。
• 包装纸持续低迷：瓦楞纸、箱板纸、白板纸价格持续下跌，市场交投清淡，纸厂库存压力大。
• 废纸价格大幅下跌：废纸价格受下游需求疲软和纸厂降价促销影响，跌幅显著，尤其是国废黄板纸。
• 纸浆价格稳中有升：进口木浆价格继续上涨，国内木浆市场受贸易商恐慌心理影响，价格混乱下行，但外盘坚挺支撑国内价格。
• 行业整合加速：随着造纸总量进入平衡发展期，行业整合加快，利润两极分化，优势企业盈利能力增强。
• 上市公司盈利向好：部分上市纸企一季报表现良好，吨纸盈利能力提升显著，部分企业非公开发行股票申请通过。

关键数据

• 行业盈利：2017年2月造纸业营业收入总额同比增长14.30%，利润总额同比增长73.60%。
• 估值情况：造纸行业市盈率处于相对低位（28X），历史高点达102X。
• 价格变化：
  • 瓦楞纸：周内价格下滑至2762.5元/吨。
  • 箱板纸：价格下跌至3833.33元/吨。
  • 白卡纸：价格上涨至6415.83元/吨，同比上涨22.64%。
  • 废纸：价格下跌至1463.34元/吨，环比下降12.36%。

二、家具行业分析

主要观点

• 地产成交数据回落：各线城市新房成交环比下降，二手房成交数据整体下滑。
• 互联网家居共享平台兴起：厦门推出的“我在家”平台结合电商与共享经济，受到消费者欢迎。
• 米兰家具展开幕：第56届米兰国际家具展展示了家具行业的高品质与创新。
• 原材料价格波动：板材价格整体上升，五金价格略有上涨，国际木材价格小幅上升。
• 家具行业估值较高：市盈率处于相对高位（37X），历史高点达72X。

关键数据

• 地产数据：4个一线城市新房成交环比下降45.9%，29个三四线城市新房成交环比下降16.6%。
• 家具零售额：2017年2月家具行业零售额同比增长11.80%，出口额同比增长49.89%。
• 原材料价格：
  • 纤维板：均价74.60元/张，同比上升19.46%。
  • 胶合板：均价111.93元/张，同比上升38.01%，环比下降0.51%。
  • 五金材料：价格指数91.99点，同比上升0.98%。
  • 五金零部件：价格指数97.49点，同比上升0.37%。
• 行业估值：市盈率处于相对高位（37X），历史高点达72X。

三、包装行业分析

主要观点

• 包装纸与金属包装需求分化：文化纸价格上行，包装纸价格持续低迷，但部分企业通过创新包装和线上销售拓展市场。
• 包装行业产能扩张：未来3年国内瓦楞、箱板纸将新增至少705万吨产能，华中地区占比最大。
• 金属包装价格上调：马口铁价格普遍上涨，铝材价格略有波动。
• 塑料包装原料价格上涨：LLDPE、HDPE、LDPE、PP及PS价格均有不同程度上涨。

关键数据

• 包装纸价格：瓦楞纸均价3,419元/吨，同比上涨21.95%。
• 金属包装价格：马口铁价格上涨，如宝钢上海0.16mm报价8,430元/吨，同比上涨20.09%。
• 塑料包装原料：
  • LLDPE：出厂报价9,550元/吨，同比上涨1.6%。
  • HDPE：出厂报价10,750元/吨，同比上涨7.5%。
• 行业估值：金属包装行业市盈率处于相对低位（24X），纸包装行业市盈率也处于低位（28X）。

四、彩票及电子发票行业分析

主要观点

• 国家体彩中心换帅：张弛任中心主任，对互联网彩票业务熟悉，预计互联网彩票将进入政策窗口期。
• 彩票销售数据上升：2017年2月全国彩票销售同比上升25.38%，部分彩种销量增长显著。
• 政策影响：互联网彩票监管趋严，但政策窗口期可能带来行业规范与发展机会。
• 电子发票行业动态：电子发票行业发展迅速，政策支持下有望进一步发展。

关键数据

• 彩票销售：2017年2月全国彩票销售281.54亿元，同比增长25.38%。
• 行业估值：彩票行业市盈率处于相对低位（50X），历史高点达126X。
• 政策变化：江苏省“手游彩”试点将于4月结束，电话售彩可能迎来新阶段。

五、体育与教育行业分析

主要观点

• CBA新疆夺冠：开启“新疆模式”商业价值新时代。
• 体育产业政策风险：市场化推进过程中可能面临行政干预。
• 教育行业：与房地产行业需求间接相关，上市公司业绩与行业增速保持一致。

关键数据

• 体育行业估值：市盈率处于相对低位（37X），历史高点达72X。
• 教育行业：与房地产行业需求存在一定的正相关性，上市公司市占率持续提升。

六、资本运作动态

• 盛通股份：公布第二期员工持股计划，参与员工254人，拟募资不超过3,000万元。
• 齐峰新材：非公开发行股票申请通过，拟募资5亿元用于年产5.0万吨素色装饰原纸和3.0万吨无纺壁纸原纸项目。
• 行业资本运作：包括定增、股权质押、股东增持、员工持股计划等，反映行业对未来发展信心增强。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致消费行业需求萎缩。
• 原料价格波动：主要原料价格过快上涨可能影响企业盈利。
• 政策风险：体育产业市场化推进中可能面临行政干预。

行业评级与前次评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

总结

• 造纸行业：文化纸价格上行，包装纸持续低迷，上市公司盈利向好，行业整合加速。
• 家具行业：地产成交数据回落，互联网共享平台兴起，原材料价格波动，行业估值较高。
• 包装行业：包装纸与金属包装价格分化，行业产能扩张，塑料包装原料价格上涨。
• 彩票行业：政策变化带来发展机会，销售数据上升，行业估值处于低位。
• 体育与教育行业：体育产业政策风险较大，教育行业与房地产需求相关。
• 资本运作：部分企业通过定增、员工持股等方式拓展业务，反映行业信心。

报告日期：2017-04-16