20220808-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_浆价有望回落关注生活用纸及特种纸利润弹性_家具估值回调建议低位布局_22页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本周轻工制造板块整体表现不佳，轻工制造指数下降2.5%，在28个申万行业中排名第17。其中，包装印刷、造纸和家用轻工板块分别下跌2.53%、3.05%和3.68%。整体来看，板块内部分行业面临原材料成本波动、政策影响和需求疲软等压力，但部分企业基本面稳健，具备投资价值。

主要观点

1. 造纸行业

• 纸浆价格预期回落：预计2022Q3末Arauco新增产能投产后，浆价有望回落，对生活用纸及特种纸企业有利。
• 价格上调：文化纸旺季提价函陆续发出，多家企业宣布提价200元/吨，进口成品同步涨价。
• 企业推荐：首推【中顺洁柔】，建议关注【华旺科技】【仙鹤股份】【五洲特纸】，长线推荐【太阳纸业】。

2. 家具行业

• 估值回调：头部家具企业估值回调，具备低位布局机会。
• 销售旺季来临：8-9月为销售旺季，头部品牌活动力度增强，销售有望回暖。
• 企业推荐：推荐【喜临门】【顾家家居】【欧派家居】【索菲亚】，长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】【金牌厨柜】。

3. 电子烟行业

• 政策利好：思摩尔国际全资子公司及Relx悦刻实验室获得CNAS认可，标志着电子烟行业合规化进程加快。
• 市场趋势：电子烟减害性逐步得到认可，海内外政策风险逐渐消除，渗透率有望持续提升。
• 企业推荐：首推【思摩尔国际】，建议关注【雾芯科技】【盈趣科技】【顺灏股份】【润都股份】【金城医药】。

4. 必选行业

• 疫后修复：推荐【晨光股份】，其2022H2有望实现较快增长，且公司供应链能力提升，具备应对疫情扰动的能力。

关键信息

估值与盈利预测

行业动态

• 造纸行业：多家企业宣布文化纸提价，废纸市场开始回调，部分企业停机减产，浆价有望回落。
• 电子烟行业：思摩尔国际及Relx悦刻获得CNAS认可，政策风险逐步消除，电子烟渗透率提升。
• 定制家居：知名品牌Actona完成对波兰家具SITS的收购，行业整合趋势明显。
• 房地产市场：三十大中城市商品房成交面积和套数同比、环比均下降，显示市场疲软。

原材料成本

• TDI：同比上涨9.48%，周环比下跌1.29%。
• MDI及软泡聚醚：同比下跌22.03%和34.3%，周环比也呈下跌趋势。
• 木浆：周环比下降37元/吨，废纸价格略有下降。

风险提示

1. 原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
2. 中美贸易摩擦加剧可能影响进出口贸易及汇率波动。
3. 下游需求偏弱可能导致库存去化速度低于预期。

结论

当前轻工制造行业面临一定压力，但部分细分领域如生活用纸、特种纸及电子烟行业表现较好，具备投资价值。建议关注估值回调后的家具龙头及造纸行业受益于浆价回落的企业，同时电子烟行业在政策支持下有望持续增长。