轻工制造行业_造纸家具板块业绩向好_淡季跟踪吨纸净利_47页_4mb

轻工制造行业总结

核心内容概述

本报告分析了2016年报和2017年一季报中轻工制造行业三个主要板块：家具、造纸和包装印刷的市场表现、行业动态及估值情况。整体来看，造纸板块业绩显著提升，家具板块受地产后周期影响表现良好，包装印刷板块则因下游需求分化呈现不同走势。

一、造纸行业分析

主要观点

• 包装纸价格持续上涨，主要受废纸价格上涨和纸企成本上升影响。
• 文化纸市场维稳，纸厂订单充足但市场观望情绪浓厚。
• 生活用纸价格阴跌，因下游需求不畅及市场竞争激烈，利润微薄。
• 环保政策影响行业格局，环保督查推动行业集中度提升，产能压缩。
• 行业估值处于低位，部分公司市盈率低于历史高点，投资价值凸显。

关键信息

• 废纸价格：周均价上涨0.52%，废旧书页纸和报纸价格涨幅较大。
• 瓦楞纸和箱板纸：因原料成本上涨，价格上调100-200元/吨。
• 白卡纸：价格环比上升0.15%，部分纸厂执行涨价。
• 白板纸：价格趋稳，市场成交正常。
• 纸浆价格：进口木浆提涨10-20美元/吨，国内现货市场承压下滑。
• 溶解浆：价格持续下跌，最新价格为7550元/吨。
• 行业盈利：2017年3月，造纸业营业收入同比增长14.10%，利润总额增长53.50%。
• 重点公司：包括景兴纸业、太阳纸业、安妮股份、中顺洁柔、齐峰新材、华泰股份、博汇纸业。

二、家具行业分析

主要观点

• 家具行业受地产后周期影响，整体业绩表现良好。
• 地产数据积极，新开工面积、施工面积、竣工面积等指标同比上升，推动家具行业需求。
• 家具板块分化，部分公司估值合理，部分次新股估值已回调至与白马股持平。
• 行业趋势：预计未来龙头公司集中度提升，市占率增长。

关键信息

• 地产高频数据：一线、二线、三线城市新房成交同比降幅扩大，但三线城市微涨。
• 二手房成交：14个城市二手房成交同比下降25.5%。
• 行业零售额：2017年3月家具行业零售额同比上升12.60%，出口额同比上升2.10%。
• 行业估值：2017年4月市盈率处于相对高位（40X），历史高点为75X。
• 重点公司：包括索菲亚、美克家居、顾家家居、曲美家具、尚品宅配、江山欧派、喜临门、皮阿诺。

三、包装印刷行业分析

主要观点

• 包装纸价格回升，白卡纸、瓦楞纸、箱板纸均有上涨，白板纸趋稳。
• AR技术对包装业具有革新意义，提升消费者互动体验，推动包装设计差异化。
• 金属包装价格受原材料影响波动，铝材期货价格上涨，马口铁价格部分上涨。
• 包装行业估值处于相对低位，投资潜力大。

关键信息

• 包装纸价格：瓦楞纸、白卡纸、箱板纸价格上涨，白板纸价格平稳。
• 金属包装：马口铁价格上涨，部分规格价格环比下降。
• 塑料包装原料：LLDPE、HDPE、LDPE、PP、PS均有所上涨。
• AR技术应用：提升消费体验和包装信息承载能力，成为包装行业重要趋势。
• 包装行业估值：目前市盈率处于相对低位，历史高点为84X，近期高点为60X。
• 重点公司：美盈森、裕同科技、合兴包装、新通联、吉宏股份、环球印务、顺灏股份、万顺股份、劲嘉股份、东风股份、永吉股份、创新股份、新宏泽。

四、彩票行业分析

主要观点

• 顺丰进军彩票业，成为彩票行业的物流服务商，拓展新盈利模式。
• 彩票行业销售增长，3月全国彩票销售额同比上升6.3%，1-3月累计增长4.9%。
• 行业估值处于低位，部分公司市盈率低于历史高点。

关键信息

• 顺丰彩票业务：与广东、江苏、湖南、江西体彩中心合作，代销即开型彩票。
• 彩票销量：2017年3月全国彩票销售379.33亿元，同比上升6.3%。
• 彩票行业估值：当前市盈率42X，历史高点124X，近期高点91X。
• 重点公司：安妮股份、东港股份、高鸿股份、冠豪高新、凯瑞德、人民网、天音控股、姚记扑克、中体产业、综艺股份。

五、风险提示

• 经济增速超预期下滑：可能导致消费行业需求萎缩。
• 主要原料价格过快上涨：增加企业成本压力。
• 体育产业市场化风险：行政干预可能影响行业运行。

六、行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

七、相关研究

• 轻工造纸行业月报（2017年5月）
• 轻工制造行业2016年报及2017一季报总结
• 轻工制造行业：包装纸价格回升，一季度彩票销量同比增4.9%

八、图表索引

• 图1：各类包装纸价格走势
• 图2：各类文化纸价格走势
• 图3：生活用纸价格走势
• 图4：废纸价格走势
• 图5：纸浆价格走势
• 图6：溶解浆价格走势图
• 图7：机制纸与纸板、国内纸浆产量、消费量结构、固定资产完成额
• 图8：造纸行业营业收入总额和利润总额
• 图9：国内纸张消费量结构和造纸行业固定资产完成额
• 图10：造纸行业历史估值
• 图11：纤维板、胶合板报价
• 图12：中纤板、刨花板木材指数
• 图13：细木工板、指接板木材指数
• 图14：五金材料、五金零部件价格指数
• 图15：国际木材价格走势图
• 图16：各线城市新房成交情况（万平方米）
• 图17：一二线14城市二手房成交情况（万平方米）
• 图18：购置土地面积、土地成交价款
• 图19：商品房新开工面积、住宅新开工面积
• 图20：商品房施工面积、住宅施工面积
• 图21：商品房竣工面积、住宅竣工面积
• 图22：商品房销售面积、住宅销售面积
• 图23：商品房销售额、住宅销售额
• 图24：家具行业整体经营指标与上市公司业绩指标对比
• 图25：家具行业零售额及同比增速
• 图26：家具行业出口额及同比增速
• 图27：家具行业历史估值
• 图28：各类纸出厂平均价格
• 图29：镀锡板卷价格
• 图30：铝材期货价格
• 图31：塑料包装原料成本走势
• 图32：金属包装行业历史估值
• 图33：纸包装行业历史估值
• 图34：烟标行业历史估值
• 图35：彩票销售额
• 图36：彩票行业历史估值

九、总结

• 造纸板块：整体业绩向好，包装纸价格持续上涨，文化纸市场高位震荡，生活用纸价格阴跌，环保政策推动集中度提升，估值处于低位。
• 家具板块：受地产后周期影响，整体业绩良好，次新股估值下降，行业集中度提升，出口增长显著。
• 包装印刷板块：包装纸价格回升，AR技术应用推动消费体验升级，金属与塑料包装价格波动，行业估值低位。
• 彩票行业：顺丰拓展新盈利模式，行业销售增长，估值处于低位。

整体来看，轻工制造行业在造纸、家具、包装印刷等细分领域表现良好，行业集中度提升，部分企业估值合理，投资价值凸显。