国防军工行业：行业业绩持续向好，重点关注龙头白马-20190324-东北证券-17页_1mb

国防军工行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年3月国防军工行业的市场表现、重点公司业绩、投资建议及行业动态。整体来看，国防军工行业在2019年3月表现出色，板块指数上涨4.35%，跑赢沪深300指数1.98个百分点，显示出行业具备较强的上涨动力。行业景气度持续上行，主要受益于国防现代化建设、外部安全环境变化以及军民融合战略的推进。

主要观点

1. 行业业绩持续向好

• 截至2019年3月22日，国防军工板块共有16家公司披露2018年年度报告，其中14家公司实现盈利，2家公司亏损。
• 2018年板块共实现营业收入1482.08亿元，同比增长2.27%；归母净利润35.98亿元，同比增长95.45%。
• 14家盈利公司中有7家归母净利润增速超过40%，验证了行业景气度上行的趋势。

2. 市场情绪回归理性，投资主线回归龙头白马

• 初春以来，军工板块涨幅较大，但随着市场调整，情绪趋于理性。
• 投资重点将回归基本面，龙头白马和核心配套企业表现更优。
• 中船科技、航天通信、中国卫星等龙头股涨幅靠前，而景嘉微、天海防务等个股跌幅较大。

3. 投资建议：关注细分行业龙头

报告推荐关注在细分领域具有较强竞争力的军工企业，包括航天电子、中航电子、中航光电、中航沈飞、内蒙一机等。

关键信息

板块估值

• 申万军工板块PE(TTM)为63.94倍，处于历史中低位。
• 航天装备板块估值为67.43倍，航空装备为55.70倍，地面兵装为61.97倍，船舶制造为87.61倍。

个股表现

• 本周板块内52家公司中有49家股价上涨，中船科技涨幅最大，达20.42%。
• 安达维尔跌幅最大，为-6.09%，但其年初至今涨幅仍达21.50%。

行业动态

• 国防要闻：中国2019年国防预算约1.19万亿元，同比增长7.5%。同时，退役军人事务部与多家银行签署合作协议，推动拥军优抚工作。
• 国防工业：华龙一号全球首堆堆外探测器成功研制，中星6C卫星正式投入使用，高分五号、六号卫星形成高光谱观测能力。
• 国际防务：美国部署B-52轰炸机至欧洲，日本计划研制远程空舰导弹，俄罗斯启动东部军区大演习，印度海军调整部署以应对巴基斯坦。
• 地缘政治：多国加强军事部署，显示出全球安全环境的紧张态势。

投资建议

• 航天电子：作为航天配套龙头，受益于航天产业快速发展，预计2020年航天电子类产品收入将达138亿元，未来增长空间大。
• 中航电子：航空电子系统龙头，受益于军民市场扩张，未来十年军品市场规模超4000亿元，20年民航市场超万亿。
• 中航光电：工业互连技术龙头，产品结构多样化，受益于军民融合，未来业绩增长空间大。
• 中航沈飞：歼击机制造核心企业，受益于军机更新换代，业绩弹性较大。
• 内蒙一机：地面装甲装备龙头，受益于陆军换装加速，未来发展前景良好。

风险提示

• 军品订单释放不及预期
• 国防预算增速放缓

重点公司财务数据

结论

国防军工行业在2019年3月表现优异，板块指数跑赢大盘，业绩持续向好，具备长期投资价值。市场情绪逐渐回归理性，投资主线将回归基本面，重点公司业绩增长潜力大，值得重点关注。未来，随着国防预算增长、军民融合深化及国企改革推进，军工行业有望持续上行。