20230601-浙商证券-国防军工行业2023中期策略_船舶周期上行_聚焦军工主机厂_75页_6mb

国防军工行业2023中期策略总结

行业评级与核心逻辑

• 评级：浙商证券看好2023年国防军工行业。
• 核心驱动因素：二十大强军建设、国企改革深化（考核从“两利四率”调整为“一利五率”）、军工主机厂业绩弹性。
• 估值：行业整体PE-TTM为57倍，处历史高位，具备投资机会。

核心赛道

1. 船舶：量价齐升，进入中期景气上升期，出口订单增长。
   • 推荐：中国船舶（全球造船龙头）、亚星锚链。
2. 航空航天：
   • 航空主机厂：盈利能力提升，推荐航发动力、中航西飞、中航沈飞。
   • 无人机：内需外贸双驱动，推荐航天彩虹、中无人机。

其他重点领域

3. 陆军装备：俄乌冲突提升需求，聚焦远程火箭弹。
   • 推荐：内蒙一机（坦克装甲车）、中兵红箭（智能弹药）、理工导航（惯性导航）。
4. 信息化与新材料：
   • 被动元器件：估值低位，推荐振华科技、中航光电。
   • 高温合金与增材制造：供给上升，关注民企与国企布局。

风险提示

• 上游原材料价格上涨、军品订单不及预期。
• 行业需求波动（如中美关系变化影响国防预算）。
• 制造环节重大事故导致交付不及预期。

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