20180211-中泰证券-国防军工行业周报_风险与机遇并存_建议关注低估值军工白马_13页_1mb

国防军工行业周报总结

核心观点与推荐标的

本周重大事件

• 歼20列装空军作战部队：中国空军新闻发言人表示，歼20已开始列装空军作战部队，标志着其全面形成作战能力。随着军改落地和换装高峰来临，军工行业景气度将上行，企业业绩有望反转。
• 军工分级基金下折：前海开源中航军B和申万菱信军工B下折，新增可赎回母基金规模合计近25亿元，赎回可能对相关标的股价造成压力。
• “猎鹰”重型火箭成功发射：SpaceX公司成功发射猎鹰重型火箭，这是自美苏太空竞赛后首次由民营企业设计制造的最强运载火箭，成为人类太空探索的里程碑事件。

本周观点与投资建议

• 风险与机遇并存：当前A股市场整体风险偏好较低，军工等高估值板块承压。申万军工指数年初至今跌幅达17.01%，排名倒数第三。部分优质个股动态估值已降至不足30倍，配置机遇显现。
• 关注低估值军工白马：建议关注湘电股份、中直股份、中航光电等低估值标的。
• 看好军工业绩成长：军改落地、军民融合及军品定价机制改革将推动军工企业业绩改善，建议基于基本面逻辑重点布局真成长标的。
• 军民融合投资主线：军工科研院所改制及资产注入仍是投资主线之一，重点推荐电科电子系、南北船相关标的，如上海贝岭、杰赛科技、中船科技。
• 细分领域机会：看好军工信息化（东土科技）、军工材料（楚江新材）、转型军工（鹏起科技、泰豪科技）、北斗（海格通信）等方向。

核心推荐标的

• 成长逻辑：湘电股份、中直股份、中航黑豹、中航飞机、中国卫星、航天发展、中船防务、华舟应急、国睿科技、航发动力。
• 改制逻辑：上海贝岭、杰赛科技、四创电子、中船科技、久之洋。
• 军民融合：东土科技、全信股份、楚江新材、火炬电子、神剑股份、泰豪科技、鹏起科技、海格通信。

本周市场表现

• 上证综指：本周下跌9.60%，申万国防军工指数下跌10.15%，跑输市场0.55个百分点，位列申万28个一级行业第23名。
• 重点公司表现：
  • 涨幅前五：海兰信（+11.23%）、旋极信息（+4.20%）、海特高新（+2.92%）、中原内配（+1.35%）、银河电子（+0.84%）。
  • 跌幅前五：杰赛科技（-25.55%）、宝钛股份（-25.29%）、利君股份（-22.18%）、中航沈飞（-18.91%）、中航飞机（-18.19%）。
• 估值表现：军工板块整体估值约为50倍，部分优质个股动态估值已降至不足30倍，估值趋向合理，投资机会显现。

行业新闻

产业新闻

• 江南造船与中船九院签署VOCs治理合同：双方就VOCs治理改造项目达成合作。
• 中电海康与杭州市签署战略合作协议：共建军民融合示范区及微纳制造小镇。
• 二十一世纪公司获得SSTL-S1光学卫星使用权：与英国萨瑞公司签署第四颗卫星合同。
• “张衡一号”卫星载荷开机：标志着我国首次具备全球三维地球物理场动态监测能力。
• 中核集团完成质子治癌加速器核心部件研制：全面掌握该技术，向临床应用迈进。
• 中国核工业集团与中核建设集团重组：中核建设集团整体无偿划转至中核集团。
• 53种船海装备列入推广应用目录：新增“海洋石油钻采装备类”。
• 中国成功进行陆基中段反导拦截技术试验：试验达到预期目的，为防御性行动。

军情速递

• 美军调兵阿富汗，从伊拉克撤兵：驻伊拉克美军正“静悄悄地”撤兵。
• 美国防部发布《核态势审议》报告：强调发展灵活核能力，包括低当量核武器。
• 印度试射短程弹道导弹：均可携带核武，提升战略威慑能力。
• 日AH64直升机坠落幼儿园：引发关注，事件调查中。
• “猎鹰”重型火箭发射：虽未能进入预定轨道，但成功回收两个助推器，运载能力显著。

公司动态

• 杰赛科技回购股份并注销：拟回购651,341股，占回购前总股本0.11%，将提升公司资本结构。
• 海兰信计划回购A股股份：回购资金总额不超过1亿元，占公司总股本约0.63%-1.25%。
• 控股股东倡议员工增持：若亏损，承诺以个人资金补偿；若有增值，归员工所有。
• 多家公司发布股份质押公告：包括中航飞机、耐威科技、东土科技、苏试试验、火炬电子等。
• 部分公司发布业绩预告：如楚江新材、海兰信等，业绩增长显著。
• 公司重组与并购动态：包括康拓红外、中航三鑫、中国船舶等，涉及重大资产重组。

热点聚焦——美“猎鹰”重型火箭成功发射

• 事件背景：SpaceX公司成功发射猎鹰重型火箭，搭载特斯拉跑车，标志着商业航天进入新阶段。
• 全球商业航天发展：2016年全球航天产业产值达3293亿美元，其中商业市场占77%，美国商业航天全球领先。
• 美国商业航天政策：自1984年起，美国政府出台多项法规鼓励商业航天发展，如《空间商业发射法案》、《商业空间法》等。
• 中国商业航天发展：仍处初期，但近年来取得进展，如“快舟一号甲”发射，以及新兴企业崛起。
• 中国商业航天布局：航天科工集团和航天科技集团主导，布局无人机、卫星平台、轨道舱、空间站商业化等。

重点公司估值

风险提示

• 军工混改与科研院所改制不及预期：可能影响资产注入进度和改革红利释放。
• 周边局势动荡：可能对军品需求和行业景气度产生影响。
• 海空装备列装缓慢：可能拖累企业业绩兑现。
• 行业估值过高：部分个股估值仍处于较高水平，存在回调风险。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股以沪深300指数为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。