精测电子：面板检测龙头，紧密布局半导体赛道_28页_3mb

精测电子（300567.SZ）总结

公司概况

精测电子是国内领先的面板检测设备制造商，专注于平板显示测试系统的研发、生产与销售，产品涵盖模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、TouchPanel检测系统和平板显示自动化设备。公司产品已在京东方、三星、夏普、华星光电、富士康、友达光电等知名企业中广泛应用。

行业背景与市场前景

LCD产能东迁，上游设备受益

• 面板产业转移：全球LCD产能持续向中国转移，自2009年起，中国大陆成为全球LCD产能的重心，全球LCD产能逐步从韩日向中国集中。
• 产能增长：2018-2021年，国内平板显示大厂新增约23条产线，投资规模超过6,500亿元，随着高世代和柔性屏等新技术普及，市场持续增长。
• 检测设备需求：检测设备是平板显示生产不可或缺的环节，公司作为检测设备龙头，受益于下游产能扩张。

OLED检测设备业务成长

• OLED技术优势：OLED具有高对比度、宽视角、低功耗、柔性等特性，成为继CRT和LCD后的第三代主流显示技术。
• 市场渗透：2017年全球AMOLED出货量为4.46亿块，2018年增长至6.06亿块，智能手机AMOLED渗透率显著提升。
• 大陆产能增长：预计2021年大陆OLED产能面积占比将达26%，2016-2021年大陆OLED产能年复合增长率（CAGR）约为85%。
• 公司表现：2018年上半年，公司OLED检测系统收入达7,693.01万元，同比增长266.58%，显示其在OLED检测领域的快速增长。

公司发展策略与布局

扩展至半导体检测设备市场

• 成长路径：公司从LCD检测设备市场切入，逐步向OLED检测设备市场扩展，现正布局半导体检测设备市场，推动从制程中后端到前端的检测设备全覆盖。
• 技术突破：通过自主构建研发团队和海外并购，公司实现了半导体测试设备的技术突破和产业化，提升其在集成电路市场的竞争力。
• 子公司布局：设立武汉精鸿电子技术有限公司和上海精测半导体技术有限公司，布局半导体检测领域；同时设立武汉精能电子技术有限公司，拓展新能源检测市场。

财务表现与盈利预测

财务指标

• 营业收入：预计2018-2020年营收分别为13.90亿、20.63亿和28.68亿元，同比增长55.2%、48.4%和39.1%。
• 归母净利润：预计2018-2020年归母净利润分别为2.88亿、4.29亿和5.72亿元，同比增长73%、49%和33%。
• EPS：预计2018-2020年EPS分别为1.76元、2.62元和3.50元，对应PE分别为50倍、33倍和25倍。

财务比率

• 毛利率：从2016年的54.1%逐步稳定在49.7%-50.2%之间。
• 净利率：保持稳定，从2016年的18.8%上升至2020年的20.0%。
• ROE：从2016年的12.6%提升至2020年的27.1%。
• 资产负债率：从2016年的27.0%上升至2020年的33.6%。
• 流动比率与速动比率：维持在3.0左右，显示公司短期偿债能力较强。

投资建议与风险提示

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：产品研发进展不及预期、下游需求不及预期。

关键信息与竞争优势

• 客户优势：公司客户涵盖京东方、华星光电、富士康、友达光电等国内外知名企业，客户资源丰富。
• 研发投入：2018年研发投入9875万元，占营收比例11%，同比增长38.56%，技术实力雄厚。
• 专利与荣誉：截至2018年6月30日，公司拥有356项专利（含145项发明专利），并获得中国专利金奖。
• 市场地位：公司是国内唯一能够提供Array、Cell、Module三大制程检测系统的设备厂商，具备较强的市场竞争力。

未来展望

• 技术趋势：随着AMOLED和OLED技术的不断成熟，公司有望在OLED检测设备市场持续受益。
• 产能扩张：大陆OLED产能持续扩张，公司有望从中获得显著的市场份额增长。
• 成长潜力：公司通过布局半导体检测设备市场，拓展了新的增长点，未来增长空间广阔。

总结

精测电子作为国内面板检测设备龙头，受益于LCD产能东迁和OLED技术的快速普及，其业务覆盖范围广泛，技术实力强，客户资源丰富。公司正积极布局半导体检测设备市场，有望在新的领域实现突破，成为全球领先的检测设备供应商。财务表现稳健，盈利预测乐观，成长性良好，具备较高的投资价值。