20180828-中泰证券-精测电子-300567.SZ-OLED检测设备大增_半导体布局静待释放_15页_1mb

精测电子总结

核心内容概述

精测电子（股票代码：300567）是一家专注于平板显示检测系统的研发、生产与销售的公司，其业务覆盖LCD、OLED及TouchPanel等多种显示技术。公司近年来在面板检测领域持续高速增长，并积极拓展至半导体检测设备市场，展现了强劲的成长潜力。分析师郑震湘和张欣对该公司保持“买入”评级，认为其技术、服务和客户优势将推动其在国产替代趋势下持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年中报实现营收5.38亿元，同比增长75%；归母净利润1.17亿元，同比增长124%。其中，OLED检测系统销售收入同比增长266%，成为业绩增长的重要驱动力。
• 产品线扩展：公司产品包括AOI光学检测系统、模组检测系统、OLED检测系统、平板显示自动化设备等，覆盖面板生产的Array、Cell和Module三大制程，且在中前段检测设备上取得突破。
• 市场潜力大：受益于国内面板厂商如京东方、华星光电等的扩产，检测设备市场规模年化达百亿。同时，公司正通过布局半导体检测设备，拓展至更大市场，预计年化市场规模近200亿元。
• 技术优势明显：公司拥有光机电一体化技术，且通过内生增长与外延并购（如与IT&T合作）不断强化其技术实力，有望复制国外奥宝科技的成长路径。
• 盈利预测乐观：预计公司2018年营收为14.56亿元，2019年为22.04亿元；2018年净利润为2.69亿元，2019年为4.04亿元，对应PE分别为47和31倍。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：164百万股
• 流通股本：82.32百万股
• 市价：78.18元
• 市值：12821百万元
• 流通市值：6435百万元

盈利预测

产品与市场

• 主要产品：AOI光学检测系统、模组检测系统、OLED检测系统、平板显示自动化设备等。
• 客户结构：覆盖全球前7名面板厂商，前10名模组厂商，京东方为第一大客户，占营收60%以上。
• 市场前景：国内面板扩产带动检测设备市场年化百亿，半导体检测设备市场潜力近200亿元。

技术与竞争优势

• 技术领先：公司拥有光、机、电一体化技术，具备LCD-AOI等检测经验，具备进入OLED检测领域的技术基础。
• 布局半导体检测：公司设立全资子公司与合资公司，进军集成电路工艺控制检测设备市场，如膜厚检测、线宽检测、缺陷检测等。
• 国产替代：凭借本土化服务、价格优势和技术积累，公司在面板后期投资中加快国产替代进程。

风险提示

• 客户集中风险：公司主要客户集中于京东方等，若其扩产放缓可能影响业绩。
• 下游投资放缓风险：若智能手机、液晶电视等需求下降，可能影响平板显示检测设备市场需求。

结论

精测电子凭借其在面板检测领域的技术积累和市场优势，以及向半导体检测设备市场的拓展，有望实现持续增长。公司具备较强的盈利能力与市场拓展能力，未来成长空间广阔，分析师维持“买入”评级。