20210827-天风证券-精测电子-300567.SZ-半导体检测重点突破_面板新应用开启第二增长曲线_3页_763kb

精测电子（300567）总结

核心内容

精测电子是一家专注于平板显示检测设备和半导体检测设备的公司，2021年上半年实现营业收入12.92亿元，同比增长76.44%；归母净利润1.46亿元，同比增长203.43%。公司通过在面板检测和半导体检测领域的持续布局，推动了业绩的快速增长。

主要观点

• 面板检测设备领军者：公司紧跟OLED、Micro-LED、Mini-LED等新一代显示技术的发展，在面板价格上涨和产线扩线的背景下，市场需求显著增长。
• 半导体检测全面布局：公司已基本形成半导体检测前道和后道设备的全领域布局，包括AOI光学检测系统、OLED调测系统、平板显示自动化设备、信号检测系统等。
• 新能源汽车领域拓展：公司设立常州精测与武汉精能，加速布局新能源测试领域，特别是在锂电池和大功率电子负载检测方面取得进展。

关键信息

营收与利润增长

• 2021年上半年：营业收入12.92亿元，同比增长76.44%；归母净利润1.46亿元，同比增长203.43%。
• 2021年全年预测：营业收入28.66亿元，同比增长38.00%；净利润4.99亿元，同比增长105.16%。
• 2022年预测：营业收入34.39亿元，同比增长20.00%；净利润6.53亿元，同比增长30.84%。
• 2023年预测：营业收入39.55亿元，同比增长15.00%；净利润7.88亿元，同比增长20.67%。

产品销售情况

• AOI光学检测系统：销售收入51,963.91万元，同比增长100.07%，占营业收入40.23%。
• OLED调测系统：销售收入35,736.76万元，同比增长6.61%，占营业收入27.67%。
• 平板显示自动化设备：销售收入14,620.13万元，同比增长234.59%，占营业收入11.32%。
• 信号检测系统：销售收入15,891.11万元，同比增长189.12%，占营业收入12.30%。
• 半导体检测设备：销售收入6,517.72万元，同比增长1,200.50%，显示公司在半导体检测领域的强劲增长。

财务指标

• 毛利率：保持在50%左右，显示出公司产品具备较强的盈利能力。
• 净利率：从13.83%提升至19.92%，表明公司成本控制和盈利能力持续增强。
• ROE：从18.62%增长至24.10%，显示公司对股东回报能力提升。
• 市盈率（P/E）：从72.17下降至24.71，显示市场对公司未来盈利的预期有所调整。
• 市净率（P/B）：从13.44下降至6.35，显示公司估值逐步合理化。
• 市销率（P/S）：从9.98下降至4.92，表明公司估值进一步优化。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但基于公司成长逻辑，预计未来表现良好。

风险提示

• 下游应用需求不及预期
• 研发进度不及预期
• 业务规模拓展带来经营管理风险

业务布局

• 面板检测设备：公司作为面板检测设备的领军者，持续推动AOI及OLED产品发展，巩固行业地位。
• 半导体检测设备：公司已实现前道和后道检测设备的全面布局，包括光学检测、电子束检测等。
• 新能源汽车领域：通过设立常州精测与武汉精能，公司加速布局新能源测试领域，提升市场竞争力。

公司结构

• 总股本：278.14百万股
• 流通A股股本：170.07百万股
• 总市值：194.64亿元
• 流通A股市值：119.02亿元
• 每股净资产：11.48元
• 资产负债率：从65.11%下降至49.91%，显示公司财务结构逐步优化。

财务预测摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别增长至28.66亿元、34.39亿元、39.55亿元。
• 净利润：预计2021-2023年分别增长至4.99亿元、6.53亿元、7.88亿元。
• 每股收益：预计2021-2023年分别增长至1.79元、2.35元、2.83元。

结论

精测电子在面板检测和半导体检测领域表现出强劲的增长势头，特别是在OLED、Micro-LED、Mini-LED等新一代显示技术的推动下，公司业绩持续提升。公司积极拓展新能源汽车测试领域，为未来发展开辟新路径。尽管面临一定的市场和经营风险，但公司凭借技术优势和市场机遇，有望实现持续增长，维持“买入”评级。