20170509-兴业证券-精测电子-300567.SZ-专注面板检测_乘产业东风腾飞_25页_2mb

精测电子（300567）研究报告总结

核心内容

精测电子是一家专注于平板显示检测系统的高新技术企业，产品涵盖模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、TouchPanel检测系统和平板显示自动化设备。公司在国内面板检测领域处于领先地位，产品已应用于京东方、三星、LG、富士康等知名企业，并在苹果产品的显示测试中发挥重要作用。公司依托技术积累与市场拓展，在平板显示检测行业不断强化领导地位，实现业绩持续增长。

主要观点

• 行业地位：精测电子是国内面板检测设备龙头，产品覆盖LCD、OLED等主要显示技术，已实现Array、Cell、Module三大制程检测系统的开发和销售。
• 行业增长：全球平板显示行业正经历结构性变化，大陆面板产能持续增长，带动检测设备需求。预计2017-2019年全球平板显示检测设备潜在市场需求接近40亿美元。
• 技术优势：公司拥有“光、机、电”一体化技术，具备自主知识产权，并通过技术收购与自主研发形成竞争优势。公司产品在AOI光学检测系统、OLED检测系统等领域表现突出。
• 市场拓展：公司客户覆盖国内主要面板厂商以及在华设厂的韩日、台资企业，客户资源优势明显，为公司带来稳定的市场需求。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年每股收益分别为1.86、2.53、3.28元，对应PE分别为49、36、28倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：91.40元
• 总股本：8000万股
• 流通股本：2000万股
• 总市值：7312百万元
• 流通市值：1828百万元
• 净资产：735.97百万元
• 总资产：886.88百万元
• 每股净资产：9.20元

财务指标（2016-2019E）

投资要点

1. 行业领先：公司在平板显示检测领域处于国内领先地位，产品广泛应用于全球主要面板厂商。
2. 市场需求增长：未来三年全球平板显示检测设备市场需求预计达40亿美元，受益于面板产能扩张和OLED技术普及。
3. 国产替代机遇：随着大陆面板产能提升及技术进步，Array和Cell制程检测设备的国产替代空间巨大。
4. AOI增长显著：AOI设备是公司增长最快的业务之一，未来三年预计年增长率分别为77.21%、71.05%、50.77%。
5. OLED业务潜力：公司已布局OLED检测设备，预计未来三年OLED业务将快速增长，年增长率分别为3310.40%、77.97%、52.38%。

风险提示

1. 平面显示行业资本支出不及预期；
2. 新产品市场接受度不及预期；
3. 市场竞争加剧。

技术与客户优势

• 技术优势：公司专注于“光、机、电”一体化技术，具备自主知识产权，技术领先。截至2016年底，公司已取得202项专利、6项商标、76项软件著作权、43项软件产品登记证书。
• 客户优势：客户覆盖国内主要面板厂商及在华设厂的韩日、台资企业，包括京东方、富士康、友达光电等，客户资源优势显著。

盈利预测与估值

附注

• 公司积极布局全球市场，整合全球研发资源，致力于成为世界顶级的光、机、电一体化系统提供商。
• 随着OLED和新型显示技术（如LTPS、IGZO）的发展，公司有望进一步扩大市场份额。
• 公司拥有完善的客户服务体系，能够在多个地区快速响应客户需求，增强客户粘性。