定期报告总结
核心内容
本报告为招商证券发布的2018年第40期《全球视野看中国资产周报》，主要分析了人民币汇率走势、国际资本流动、中国资产价格表现及宏观经济预测等内容。
主要观点
人民币汇率走势
- 人民币近期大幅升值，累计升值1035pips，升值幅度超过1.5%。
- 美元指数虽有所贬值，但幅度较小（累计贬值0.7%），人民币呈现相对强势。
- 外资流入人民币资产可能是人民币升值的主要原因，包括通过陆股通增持A股和人民币债券。
国际资本流动
- 市场对美联储官员的讲话解读偏鸽，美元指数和美债收益率表现疲弱。
- G20峰会后中美贸易摩擦边际缓和，全球避险情绪回落，提振了风险偏好。
- 外资持续流入人民币资产，但11月外资买债数据可能仍较弱。
经济基本面与资产表现
- 中国10年期国债收益率较11月23日下行4bp，中美利差小幅走扩至37bp。
- 信用利差整体有所抬升，表明市场对信用风险的担忧有所增加。
- A股市场在中美贸易摩擦缓和后出现明显反弹，上证综指本周累计上涨3.0%。
全球市场表现
- 全球主要股指在12月出现不同程度的上涨，A股表现相对较好。
- 日经指数在样本中表现最弱，显示出亚洲市场整体回暖趋势。
关键信息
宏观经济预测（2018年）
| 指标 |
2017年 |
2018E |
| GDP |
6.9% |
6.7% |
| CPI |
1.6% |
2.4% |
| PPI |
6.3% |
3.3% |
| 社会消费品零售 |
10.2% |
10.5% |
| 工业增加值 |
6.6% |
6.3% |
| 出口 |
7.9% |
7.0% |
| 进口 |
15.9% |
6.0% |
| 固定资产投资 |
7.2% |
7.3% |
| M2 |
8.2% |
9.3% |
| 人民币贷款余额 |
12.7% |
11.9% |
| 1年期存款利率 |
1.50% |
1.50% |
| 1年期贷款利率 |
4.35% |
4.35% |
| 人民币汇率 |
6.60 |
6.55 |
资本市场动态
- 陆股通北向资金上周累计流入109.85亿元，本周前两日流入164.33亿元。
- 外资增持的板块主要集中在金融、食品饮料、家电和电子行业。
- 中国10年期国债收益率为3.35%，短端收益率下行幅度较小，期限利差收窄至87bp。
外汇市场动态
- 招商外汇供求强弱指标在12月明显跳升，但样本时间较短，数据可能存在偏误。
- 外汇市场交易量指数在12月出现反弹，显示市场活跃度提升。
- 港元兑美元汇率升值224pips至7.8034。
投资评级定义
公司短期评级
| 等级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准指数20%以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准指数5%以上 |
公司长期评级
| 等级 |
定义 |
| A |
公司长期竞争力高于行业平均水平 |
| B |
公司长期竞争力与行业平均水平一致 |
| C |
公司长期竞争力低于行业平均水平 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 |
| 回避 |
行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |
分析师信息
重要声明
- 本报告基于合法取得的信息，但对其准确性和完整性不作任何保证。
- 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 本公司保留所有权利，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。
