20180606-招商证券-全球视野看中国资产周报（2018年第21期）_外资仍在_喝酒吃药__8页_1mb

证券研究报告总结：宏观研究（2018年第21期）

核心内容概述

本报告分析了2018年6月中国宏观经济数据、外资对A股的配置情况、美元指数走势、中美利差变化、人民币汇率波动及全球主要股指表现等。报告指出，尽管MSCI纳入A股初期未带来显著市场反弹，但外资持续流入A股，尤其集中在医药、食品饮料、家电等板块。同时，美元指数维持强势，对新兴市场货币带来一定贬值压力，但人民币汇率相对稳定，贬值压力有限。

主要预测数据（2017年 vs 2018年预测）

最新数据（2018年4月）

外资动态与A股表现

• MSCI纳入A股：纳入首日上证综指下跌0.66%，但外资持续流入，陆股通净流入22亿元，近两周累计增持A股243亿元。
• 行业配置：外资主要流入医药与食品饮料板块，占比接近40%。这两个板块在5月份分别上涨8%和15%。
• 个股表现：片仔癀、康美药业等龙头股在5月末创下股价新高。
• 外资持续流入：上周陆股通累计流入145.49亿元，本周前两日流入97.69亿元，外资已连续11周买入A股。

美元指数与全球市场动态

• 美元指数：维持在94附近震荡，受美国非农数据提振，欧元区数据疲软，美元指数进一步走强。
• 新兴市场：货币指数微幅贬值或升值，阿根廷和巴西市场趋于稳定，但政治风险依然存在。
• 中美利差：6月4日，中国10年期国债收益率为3.65%，美国为2.94%，中美利差走扩至71bp。

人民币汇率与外汇市场

• 人民币汇率：6月5日收于6.4015，相较5月25日贬值124pips，但贬值压力相对有限。
• 外汇市场：交易量指数出现明显反弹，央行通过流动性支持缓解了跨月资金紧张的情况。
• 利率变化：DR007下降10bp，R007大幅下降62bp，10年期国债利率上行5bp，期限利差稳定在49bp。

信用利差与全球股指

• 信用利差：不同等级信用利差均有收窄，高等级信用利差收窄12bp，中低等级收窄1bp。
• 全球股指表现：除美国外，其他主要股指上周继续下跌，巴西跌幅最大，但本周前两日出现反弹。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因假设不同而有所变化，投资者需自行判断。招商证券及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸，存在利益冲突。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告。