20180530-招商证券-全球视野看中国资产周报（2018年第20期）_全球避险情绪再度升温_8页_1mb

中国资产价格与全球宏观环境分析总结（2018年第20期）

核心内容概览

本报告分析了2018年5月全球宏观环境对中国经济及资产价格的影响，重点包括中美贸易摩擦、全球避险情绪升温、国际资本流动、人民币汇率走势及中国资产价格表现等方面。

主要预测数据（2018年）

最新数据（2018年4月）

全球宏观环境分析

全球避险情绪升温

• 巴西：继阿根廷、土耳其之后，巴西圣保罗指数近三周累计下跌12%，雷亚尔贬值6%。
• 意大利：政治危机持续，新政府迟迟未能组建，民粹政党放弃组建联合政府，预计8月面临新一轮大选，意大利十年期国债收益率突破3%，创近四年新高。
• 美国：白宫宣布将对500亿美元中国进口商品征收25%关税，征税名单将在6月15日公布，中美贸易摩擦可能继续发酵。

美元指数走势

• 美元指数维持强势，5月29日一度达到95上方。
• 欧元走弱至去年7月以来新低，进一步提振美元。

中国资产价格表现

外资流入情况

• 陆股通上周累计流入63.14亿元，本周前两日流入53.38亿元，外资已连续10周买入A股。
• MSCI纳入A股的消息持续发酵，短期内外资预计继续增持。
• 外资主要增持建材、食品饮料和金融板块。

股票市场表现

• 上周上证综指下跌52点（跌幅1.63%），上证50指数跌幅达2.89%，创业板指数下跌1.75%。
• 本周上证综指继续趋弱，累计下跌0.66%，上证50微幅上涨0.08%。

国债收益率

• 中国10年期国债收益率5月29日收于3.6001%，相较18日下降11bp。
• 中美利差走扩3bp至68bp，仍处低位。
• 期限利差收窄18bp至46bp。

外汇市场与人民币汇率

• 人民币汇率5月29日收于6.4188，相较18日累计贬值428pips。
• 随着美元指数进一步反弹，人民币汇率仍将继续承受贬值压力。
• 港元兑美元汇率走强40pips至7.8459，但仍在弱方承诺附近徘徊，香港货币正常化进程仍将持续。
• 中国外汇市场交易量小幅下行，需持续关注美元反弹对跨境资本流动的影响。

信用利差与市场风险

• 不同等级信用利差均出现小幅走扩，中低评级信用利差走扩2bp。
• 信用风险事件频发是主要影响因素。

国际资本流动分析

• 美元指数强势对亚洲及新兴市场货币带来明显贬值压力。
• 招商外汇供求强弱指标与亚洲新兴市场资金流动指标出现微幅反弹，但整体仍承压。
• 巴西资本市场继阿根廷、土耳其之后也开始出现反应。

投资评级定义

公司短期评级

行业投资评级

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），宏观经济研究专家。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后。

重要声明

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