定增市场2021年10月报：竞价折扣空间继续收窄，单月解禁胜率超八成-20211113-申万宏源-16页_1mb

2021年10月定增市场分析总结

核心内容

2021年10月定增市场整体表现呈现以下特点：

• 定增项目数量及募资额下降：当月公告发行定增项目9个，环比减少36个，同比减少30个；募资总额268.28亿元，环比下降83.5%，同比下降53.5%。
• 竞价募足率上升：竞价项目募资173.64亿元，募足项目占比80%，平均募资率99.8%，环比提升。
• 折价空间收窄：竞价项目平均折价率14.54%，环比下降1.44个百分点，仍保持较高安全垫效应。
• 解禁收益表现：已有311宗竞价项目解禁，解禁绝对收益率均值为19.38%，近九成浮盈；尚未解禁的竞价项目中，88.83%浮盈，平均浮动收益率达34.16%。
• 行业差异显著：公用事业、电子、化工等行业解禁收益率靠前，银行、非银金融行业则表现较差。
• 部分项目破发：已发行未解禁的项目中，有24%破发，建议关注低位买入机会。
• 审核节奏放缓：10月过会项目数减少至14个，注册通过项目减少至28个，审核周期有所延长。

主要观点

1. 定增市场活跃度下降

• 10月定增项目数量和募资额均较前月大幅下降，表明市场参与度有所减弱。
• 项目融资仍为主流，占比77.8%。
• 竞价项目募足率和募资率显著提升，显示市场对定增项目认购热情上升。

2. 竞价折价率收窄，安全垫效应依然显著

• 竞价项目平均折价率14.54%，环比下降1.44个百分点。
• 折扣安全垫效应明显，发行前10日股价平均上涨0.35%，最终折价率15.04%，环比下降1.57个百分点。
• 北京君正折价率高达19.68%，显示部分项目仍有较大折扣空间。

3. 解禁收益表现亮眼

• 已解禁竞价项目中，66.56%实现正收益，平均收益率19.38%。
• 尚未解禁的竞价项目中，88.83%浮盈，平均浮动收益率达34.16%，跑赢沪深300指数。
• 公用事业、电子、化工等行业解禁收益率较高，而银行、非银金融行业则表现较差。

4. 审核节奏放缓，过会率下降

• 10月过会项目数减少至14个，注册通过项目减少至28个，合计42个，环比减少34个。
• 过会项目平均审核周期为200天，环比缩短5天；注册通过项目平均周期为37天，环比微升。
• 有1个定增项目被否，过会率93.3%，环比下降4.1个百分点。

5. 部分项目破发

• 已发行未解禁的项目中，有24%破发，建议投资者关注破发项目，考虑低位买入。
• 破发项目多为大股东或知名产业投资者参与，估值相对较低，历史业绩稳定或出现拐点。

关键信息

10月定增数据概览

行业解禁收益率排名

10月解禁项目表现

• 竞价项目：34个首次解禁，29个为竞价项目，合计解禁资金696.78亿元，环比减少4.09%。
• 竞价解禁收益率：82.76%为正，均值34.10%，跑赢沪深300指数。
• 定价项目：5个解禁，平均收益率24.70%，正收益家数占比60%。

建议关注项目

已通过证监会审核但尚未发行项目

• 安井食品：拟募资不超过57.4亿元，用于新基地建设及老基地扩建等。
• 迈为股份：拟募资不超过28.12亿元，用于异质结太阳能电池片设备产业化等。
• 三环集团：拟募资不超过39亿元，用于陶瓷电容器扩产等。
• 中航光电：拟募资不超过34亿元，用于华南产业基地等。
• 西部超导：拟募资不超过20.13亿元，用于航空航天用高性能金属材料产业化等。
• 威派格：拟募资不超过13亿元，用于智慧给排水生产研发基地等。

风险提示

• 定增发行不及预期
• 定增发行终止
• 市场环境波动
• 部分项目存在盈利不确定性，需谨慎评估

附录

图表目录

• 图1：202001-202110竞价项目月度发行数量及规模
• 图2：202001-202110定价项目月度发行数量及规模
• 图3：2021年10月竞价项目募足率与募资率
• 图4：202001-202110月度竞价折价率
• 图5：202001-202110月度定价折价率
• 图6：202001-202110定增市场月度审核注册节奏及过会率
• 图7：202001-202110定增项目审核、证监会注册通过周期
• 图8：202001-202110新增项目数及预披露募资额
• 图9：截至2021年11月10日，已发行未解禁竞价项目行业收益率
• 图10：202010-202110申万一级行业类涨跌幅与2021年10月行业竞价项目解禁收益
• 图11：202001-202110竞价解禁收益
• 图12：202001-202110定价解禁收益
• 图13：202010-202110申万一级行业类涨跌幅与2021年10月行业竞价项目解禁收益
• 图14：202010-202110申万一级行业类涨跌幅与2021年10月行业定价项目解禁收益

表格目录

• 表1：2021年1-10月被发审委否决的定增项目
• 表2：已发行未解禁且有大股东参与的部分破发或即将破发项目
• 表3：发审委通过的部分竞价定增基本情况汇总
• 表4：证监会批准的部分竞价定增基本情况汇总