定增市场2020年11月报：竞价募足率创新高，发行热度持续分化-20201216-申万宏源-23页_1mb

定增市场研究总结

核心内容概览

2020年11月，定增市场整体表现活跃，发行规模和募资金额均有所回升，竞价募足率创下年内月度新高。同时，定增审核注册节奏保持稳定，单月过会率实现100%。市场整体折扣安全垫效应显著，多数项目在解禁后表现良好。

主要观点

1. 发行规模与募资情况

• 11月共发行定增项目36个，环比减少3个，同比增加12个。
• 合计募资644.5亿元，环比上升11.71%，同比上升28.53%。
• 竞价项目26个，募足项目占比85%，平均募资率95.6%，环比上升4.7pct。
• 定价项目10个，募资198亿元，环比上升14.3%。
• 1-11月累计发行定增298个，募资7195亿元，同比分别上升49%和32%。
• 定增融资占同期A股股权融资比重升至50.3%。

2. 竞价项目认购热度分化明显

• 11月竞价项目平均折价率16.53%，环比上升2.25pct。
• 有8个项目按基准价八折底价发行，占比31%；而深信服、通威股份、贝达药业等项目溢价率超过10%。
• 折扣安全垫仍较厚，发行前10个交易日股价平均上涨1.40%，最终发行价平均折价16.00%。
• 除郑州银行外，其余25个项目折价发行，其中9个项目折价率超过20%。

3. 审核注册节奏

• 11月审核注册节奏环比基本持平，过会项目数增加至65个，证监会注册通过项目数减少至68个，合计133个。
• 过会率为100%，环比上升5.56pct。
• 11月有15个项目终止，主要因资本市场环境变化、交易未达一致、标的资产业绩下滑等因素。
• 平均从初始预案到过会周期为186天，环比基本持平；从过会到证监会注册通过周期为36天，环比延长2.86%。

4. 解禁资金与收益率

• 11月解禁资金达1726亿元，环比上升627%。
• 29个竞价项目中，79.3%解禁绝对收益率为正，均值为37.90%。
• 通信、化工行业解禁绝对收益率靠前，分别为88.03%和69.63%。
• 电子行业解禁绝对收益率垫底，为-23.98%。
• 24个定价项目解禁绝对收益率均值为23.22%，正收益家数占比50%，环比下降3.33pct。

5. 行业表现

• 除银行和通信行业外，其他行业竞价项目解禁绝对收益率均值为正。
• 汽车、综合、轻工制造行业解禁收益率较高，分别为53.7%、36.7%、32.5%。
• 房地产、计算机、纺织服装等8个行业竞价项目解禁收益率为负。

关键信息

1. 市场趋势

• 定增市场整体热度持续，竞价项目募资规模和募足率显著提升。
• 审核注册效率保持稳定，过会率实现100%，显示出监管机构对定增项目的重视。

2. 投资机会

• 建议关注中密控股、扬杰科技、天宇股份、中国重汽等项目。
• 这些项目涉及多个行业，涵盖项目融资、补流等用途，且具有较强的行业竞争力和良好的发展前景。

3. 风险提示

• 部分项目存在破发风险，尤其是大股东参与度较高且估值相对较低的项目。
• 建议投资者关注市场回调时机，考虑低位买入以摊薄持仓成本。

行业表现分析

• 通信行业：解禁绝对收益率为88.03%，表现最佳。
• 化工行业：解禁绝对收益率为69.63%，表现优异。
• 汽车行业：解禁绝对收益率为53.7%，跑赢同期行业涨幅。
• 综合行业：解禁绝对收益率为36.7%，表现良好。
• 轻工制造行业：解禁绝对收益率为32.5%，表现稳健。
• 电子行业：解禁绝对收益率为-23.98%，表现最差。

建议关注项目

• 中密控股：拟募资不超过4.6亿元，用于收购新地佩尔100%股权并增资项目、机械密封产品数字化转型及智能制造项目、补流。
• 扬杰科技：拟募资不超14.9亿元，用于智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目、补流。
• 天宇股份：拟募资不超9亿元，用于年产3,550吨原料药等项目、年产1,000吨沙坦主环等19个医药中间体产业化项目、年产670吨艾瑞昔布呋喃酮等6个医药中间体技改项目、补流。
• 中国重汽：拟募资不超过70亿元，用于智能网联（新能源）重卡项目、高性能桥壳自动化智能生产线项目、补流。

行业分析

• 电子行业项目数量最多，达27个，占比14.7%。
• 化工、计算机、医药生物、电气设备、机械设备行业项目数量也均在10个以上，合计占比59.4%。
• 部分行业如房地产、计算机、纺织服装等在剔除折价率后竞价项目表现不佳。

项目类型分布

• 项目融资类：占比最高，达63%。
• 补流类：占比23%。
• 融资收购其他资产：占比21.8%。
• 配套融资：占比16.4%。

投资策略

• 破发回补策略：对于已发行但尚未解禁的项目，若存在破发风险，可考虑低位买入以摊薄成本。
• 行业选择：优先关注通信、化工、汽车等行业，这些行业的定增项目表现较好。
• 项目筛选：关注大股东或知名产业投资者参与度较高的项目，以及具有稳定业绩增长潜力的标的。

图表说明

• 图1至图9展示了定增市场发行规模、折价率、审核注册节奏及行业分布等数据。
• 表1至表4提供了定增项目被否决、解禁收益率、项目融资及补流等详细信息。

总结

2020年11月定增市场整体表现良好，竞价项目募资规模和募足率显著提升，审核注册效率保持稳定，过会率实现100%。行业表现分化明显，通信、化工、汽车行业表现优异，而电子行业表现较差。建议投资者关注具有稳定增长潜力的行业及项目，同时注意破发风险，合理配置投资组合。