定增市场2021年1月报：竞价折价率高位回落，新规下待解禁竞价六成浮盈-20210210-申万宏源-19页_1mb

定增市场研究总结（2021年1月报）

核心内容概述

2021年1月，定增市场整体呈现发行规模缩减、竞价募足率回升、折价率回落以及审核节奏放缓等特点。同时，已解禁竞价项目的收益率整体表现良好，但需注意折价率对收益的影响。

主要观点与关键信息

1. 发行规模与募资情况

• 发行规模环比大幅回落：2021年1月共发行定增项目22个，环比减少54个，募资总额为277.91亿元，环比下降17.3%，同比下降74.1%。
• 竞价募足率显著回升：竞价项目10个，募足项目数占比达70%，环比上升23个百分点；平均募资率92%，环比上升9.3个百分点；竞价募资172.10亿元，环比下降77.1%。
• 定增融资占比下降：1月定增融资占同期A股股权融资比重降至31.4%，同比下降1.8个百分点。
• 定增目的分布：补流类项目数量最多（8个），占比36.4%；其次是项目融资（27个，占比50%）和配套融资（18个，占比30%）。

2. 竞价折价率与安全垫

• 竞价折价率高位回落：1月竞价定增平均折价率12.70%，环比下降4.82个百分点；定价项目平均折价率17.50%，环比上升0.72个百分点。
• 安全垫仍较厚：竞价项目发行前10个交易日股价平均上涨4.50%，最终发行价相对发行日收盘价平均折价13.91%，环比下降3.50个百分点。
• 行业分化明显：纺织服装、有色金属行业解禁绝对收益率靠前，分别为170.04%和124.40%；而房地产行业解禁收益率垫底，为-33.58%。

3. 审核与注册节奏

• 审核节奏骤降：1月过会项目数环比减少一半至41个，证监会注册通过项目数环比减少39个至47个，合计减少80个。
• 过会率下降：1月过会率为97.62%，环比下降1.18个百分点。
• 项目终止数量增加：当月有24家公司28个项目终止，环比增加13个，主要因市场环境变化、交易未达一致、方案变更等。

4. 解禁资金与收益表现

• 解禁资金环比下降：1月定增合计解禁资金为781亿元，环比下降34%。
• 竞价解禁绝对收益为正：29个竞价项目中，76.9%解禁绝对收益率为正，均值为54.77%，跑赢沪深300指数约19.23个百分点。
• 定价解禁收益表现不佳：11个定价项目中，45%为正收益，均值为11.04%，跑输沪深300指数约28.94个百分点。

5. 行业表现

• 行业超额收益率差异显著：轻工制造、电气设备、综合行业竞价项目超额收益率较高，分别为53.4%、45.5%、45.3%。
• 部分行业浮亏：纺织服装、房地产、国防军工等16个行业竞价项目在剔除折价率后平均处于浮亏状态。
• 部分行业跑赢市场：综合、采掘、轻工制造、传媒行业竞价项目明显跑赢同期行业涨幅，超额涨幅均超40%。

6. 破发项目与投资建议

• 破发项目较多：已有238个竞价项目发行，其中66个已解禁，平均解禁收益率23.99%。
• 破发项目中大股东参与度高：94个破发项目中有大股东参与，建议关注低位买入机会。
• 推荐关注标的：东方雨虹、龙大肉食、涪陵榨菜、三七互娱、捷佳伟创、迪普科技等。

关键数据汇总

项目列表（部分）

证监会批准项目

发审委通过项目

行业分析与建议

• 推荐关注行业：轻工制造、电气设备、综合行业竞价项目表现较好，超额收益率较高。
• 谨慎关注行业：纺织服装、房地产、国防军工等16个行业在剔除折价率后平均处于浮亏状态。
• 重点关注标的：东方雨虹、龙大肉食、涪陵榨菜、三七互娱、捷佳伟创、迪普科技等。

投资提示

• 竞价项目虽整体收益较好，但需注意折价率对收益的负面影响。
• 定价项目收益分化较大，需关注市场波动及行业表现。
• 建议投资者在破发或即将破发时考虑低位买入，以摊薄持仓成本。
• 定增项目需结合行业前景、公司业绩、估值水平等因素综合评估。