定增市场2021年9月报：定增发行热度降温，待解禁竞价平均浮盈率下降超五成-20211018-申万宏源-17页_1mb

报告摘要

定增市场研究总结（2021年9月）

核心内容

2021年9月定增市场整体热度有所降温，公告发行项目数量和融资规模均出现环比和同比下滑。同时，竞价项目募足率和募资率有所提升，显示出市场对定增项目的关注度依然较高。然而，待解禁竞价项目浮盈率下降明显，表明市场对定增项目的预期出现调整。

主要观点

定增项目数量与融资规模下降：
9月公告发行定增项目21个，环比减少32个，同比减少22个；募资总额201.08亿元，环比下降68.5%，同比下降78.3%。其中竞价项目15个，募资142.63亿元，环比下降65.54%；定价项目6个，募资58.45亿元，环比下降74.06%。
竞价项目折价率微降，但仍有部分按底价发行：
9月竞价项目平均折价率15.22%，环比下降0.04个百分点；其中4个项目按底价发行，占比26.7%。折价率对收益影响显著，剔除折价后平均收益率下降明显。
审核注册节奏加快：
9月过会项目数增加至37个，证监会注册通过项目数增加至39个，合计76个，环比增加22个。证监会注册通过周期环比缩短25.94%至35天。
待解禁竞价项目浮盈率下降，但整体仍呈浮盈状态：
截至10月15日，已有473个竞价项目发行，其中288个解禁，解禁绝对收益率均值为18.30%，正收益项目占比64.93%。但剔除折价后，平均收益率降至1.87%，正收益占比降至40.28%。此外，185个尚未解禁的竞价项目中有87.03%浮盈，平均浮动收益率为29.54%，较前一统计日下降13.39个百分点。
解禁资金规模减少，竞价解禁胜率提升：
9月解禁资金总额达726.46亿元，环比减少61.05%。竞价解禁胜率近七成，解禁绝对收益率均值为26.77%，跑赢沪深300指数涨幅36.97%。综合、化工、电气设备等行业解禁收益率较高，而传媒、交通运输行业解禁收益率较低。
定增用途与行业分布：
9月新增定增项目46个，募资总额751.35亿元，环比下降37.6%。项目融资类项目最多，占35.7%；非并购类项目占93%。电子、化工、公用事业等为募资热点行业。
破发项目与回补策略：
部分竞价项目因市场回调出现破发，建议关注具有大股东参与、估值相对较低、业绩稳定或出现拐点的项目，如京粮控股、航民股份、邮储银行、北部湾港等。
推荐关注项目：
综合定增用途、行业竞争格局、业绩、估值及wind一致预期等因素，推荐关注川能动力、激智科技、迈为股份、华天科技、天山股份、云铝股份等尚未发行的定增项目。

关键信息

定增融资规模：2021年1-9月定增融资合计4734亿元，同比下降21%，占同期A股股权融资比重43.8%。
竞价项目：9月竞价项目15个，募资142.63亿元，募足率60%，募资率87%。
定价项目：9月定价项目6个，募资58.45亿元。
解禁数据：9月解禁资金总额726.46亿元，竞价解禁胜率66.67%，均值26.77%。
行业表现：综合、化工、电气设备等行业解禁收益率较高，传媒、交运行业解禁收益率较低。
破发项目：23%的已发行未解禁项目出现破发，建议关注具备回补价值的项目。
推荐标的：川能动力、激智科技、迈为股份、华天科技、天山股份、云铝股份等。

数据支持

图表：
- 图1：202001-202109竞价项目月度发行数量及规模
- 图2：202001-202109定价项目月度发行数量及规模
- 图3：2021年9月竞价项目募足率与募资率
- 图4：2021年9月不同定增目的发行项目数量和金额
- 图5：202001-202109月度竞价折价率
- 图6：202001-202109月度定价折价率
- 图7：202001-202109定增市场月度审核注册节奏及过会率
- 图8：202001-202109定增项目审核、证监会注册通过周期
- 图9：202001-202109新增项目数及预披露募资额
- 图10：截至2021年10月15日，再融资新规下已发行尚未解禁的185个竞价项目不同行业浮动收益率情况
- 图11：202001-202109竞价解禁收益
- 图12：202001-202109定价解禁收益
- 图13：202009-202109申万一级行业类涨跌幅与2021年9月行业竞价项目解禁收益
- 图14：202009-202109申万一级行业类涨跌幅与2021年9月行业定价项目解禁收益
表格：
- 表1：2021年1-9月被发审委否决的定增项目
- 表2：截至2021年10月15日，已发行未解禁且有大股东参与的部分破发或即将破发项目
- 表3：发审委通过的部分竞价定增基本情况汇总（2021年9月1日至10月10日）
- 表4：证监会批准的部分竞价定增基本情况汇总（2021年9月1日至10月10日）

证券分析师信息

分析师：林瑾、彭文玉、胡巧云、王文翌
联系邮箱：linjin@swsresearch.com, pengwy@swsresearch.com, huqy@swsresearch.com, wangwy2@swsresearch.com
研究支持：胡巧云、王文翌
联系人：庄杨，联系方式：(8621)23297818×7586，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com