定增市场2020年10月报：新规下竞价解禁胜率79_，约三成八折底价发行-20201127-申万宏源-27页_1mb

2020年10月定增市场分析报告总结

核心内容概览

2020年10月定增市场呈现出发行规模环比骤减、竞价募资率回落、折价率微升、过会节奏放缓等特征。整体来看，定增市场在新规下表现活跃，但市场环境变化对项目发行和解禁收益产生显著影响。

主要观点与关键信息

1. 定增发行规模与募资情况

• 发行规模：2020年10月共发行定增项目35个，环比减少8个，同比增加19个。合计募资551亿元，环比骤降40%，同比上升197%。
• 竞价项目：10月竞价项目22个，募足项目数占比64%，平均募资率91.5%，环比均回落。竞价募资额合计381亿元，环比下降36%。
• 定价项目：10月定价项目13个，募资额170亿元，环比下降49%。
• 累计数据：2020年1-10月累计发行定增258个，同比上升47%；累计募资6525亿元，同比上升32%。定增融资占同期A股股权融资比重同比上升7.0pct至49.7%。

2. 竞价发行折价率

• 折价率：10月竞价项目发行价相对基准价平均折价率14.03%，环比下降2.50pct；但相对发行日收盘价平均折价率15.02%，环比微升0.62pct。
• 折价率分化：32%的竞价项目以基准价8折发行，7个项目均按八折底价发行；而亿纬锂能、泰和新材、三环集团等项目发行价相比八折底价溢价率超20%。

3. 过会与审批节奏

• 过会项目数：10月过会项目数环比锐减52个至51个，但证监会通过项目数环比增加19个至86个，合计137个，仍处于2017年以来单月高位。
• 过会率：10月定增上会项目过会率92.73%，环比下降5.37pct。
• 审批周期：从初始预案到过会平均周期184天，环比延长13.58%；从过会到注册通过平均周期35天，环比延长29.63%。

4. 解禁资金与收益

• 解禁资金：10月有33个定增项目首次解禁，合计解禁资金230亿元，环比下降80.7%。
• 竞价解禁收益：10月竞价项目解禁绝对收益率均值34.41%，正收益占比78.9%，环比下降65.13pct，跑赢沪深300指数约10.29pct。
• 定价解禁收益：10月定价项目解禁绝对收益率均值10.73%，环比下降3.82pct，正收益家数占比57.14%，环比上升25.89pct，但跑输沪深300指数约13.67pct。
• 行业表现：计算机、有色金属行业竞价解禁绝对收益率靠前，分别为79.09%、69.18%。通信行业解禁绝对收益率垫底，低至-27.46%。

5. 项目类型与行业分布

• 非并购类项目：占比近九成，达49个，项目融资类占比61%。
• 行业分布：电子、化工、计算机、医药生物、机械设备行业项目数量较多，合计占比达52.7%。

6. 破发项目与关注标的

• 破发项目：新规下已发未解禁的项目中，30%的项目破发。
• 关注标的：建议关注新泉股份、星云股份、新宝股份、新易盛、欧菲光、南都电源、万集科技、天和防务等。

关键信息总结

定增市场概况

• 发行规模：2020年10月定增项目数量和募资额均环比下降，但同比大幅增长。
• 竞价募资率：竞价项目募资率环比回落，但整体仍保持较高水平。
• 折价率：竞价项目折价率略有上升，但行业分化明显。
• 审批节奏：整体过会节奏放缓，但通过项目数仍保持高位。

解禁收益分析

• 竞价解禁收益：解禁绝对收益率均值27.52%，正收益占比79%。
• 行业表现：计算机、有色金属行业解禁收益率靠前，通信行业表现较差。
• 浮动收益：已发未解禁的竞价项目中，81%浮盈，平均浮动收益率21.08%。

项目类型与行业分布

• 非并购类项目：占主导地位，项目融资类项目最多。
• 行业分布：电子、化工、计算机、医药生物、机械设备行业项目较多。

破发项目与投资建议

• 破发项目：30%的已发未解禁项目出现破发。
• 投资建议：建议关注具有大股东参与、破发回补特征、行业表现良好的项目。

行业表现与建议

• 行业表现：计算机、有色金属行业解禁收益率较高，汽车、综合、机械设备行业浮动收益率靠前。
• 建议关注：盛屯矿业、宁波热电、天音控股、九州通、中粮资本等项目，因其在破发回补特征上表现较好。

数据图表

• 图1：201901-202010竞价项目月度发行规模
• 图2：201901-202010定价项目月度发行规模
• 图3：2020年1-10月竞价项目募足率与募资率变化
• 图4：2020年1-10月不同定增目的数量和金额占比
• 图5：201901-202010月度竞价折价率
• 图6：201901-202010月度定价折价率
• 图7：201901-202010定增市场月度过会获批节奏及过会率
• 图8：201901-202010定增项目审核、证监会注册通过周期
• 图9：201901-202010新增项目数及预披露募资额
• 图10：截至2020年11月26日，再融资新规下已发行尚未解禁的137个竞价项目不同行业浮动收益率情况
• 图11：201901-202010竞价解禁收益
• 图12：201901-202010定价解禁收益
• 图13：201910-202010申万一级行业类涨跌幅与2020年10月行业竞价项目解禁收益
• 图14：201910-202010申万一级行业类涨跌幅与2020年10月行业定价项目解禁收益

附录：关键数据表

• 表1：2020年1-10月被发审委否决的定增项目
• 表2：截至2020年11月23日，已发行未解禁且有大股东参与的部分破发或即将破发项目
• 表3：发审委通过的部分竞价定增基本情况汇总
• 表4：证监会批准的部分竞价定增基本情况汇总