定增市场2021年7月报：竞价募足率明显回升，待解禁竞价近九成浮盈-20210827-申万宏源-18页_1mb

定增市场研究总结

核心内容概述

2021年7月定增市场表现呈现出募资规模下降、竞价募足率上升的特点。整体市场表现方面，竞价项目在解禁后整体浮盈显著，但需考虑折价率对收益的影响。审核注册节奏有所放缓，但“过会-注册”周期缩短，显示监管效率提升。此外，部分行业如化工、有色金属表现突出，而家用电器行业则表现较差。

主要观点

1. 融资情况

• 7月定增融资规模：2021年7月共发行定增项目45个，合计募资580.46亿元，环比提高10.4%，同比下降46.4%。
• 竞价项目表现：竞价项目38个，募资514.47亿元，环比增加29.10%，募足项目占比63%，平均募资率93%，环比增加14%。
• 定价项目表现：定价项目7个，募资64.19亿元，环比下降49.64%。
• 全年定增融资占比：1-7月定增融资占同期A股股权融资比重同比下降1.6%至50.0%。

2. 竞价安全垫

• 折价率：竞价项目平均折价率14.29%，环比下降1.05%。其中8个项目按底价发行，折价率高达32.31%。
• 安全垫效应：竞价项目发行前10个交易日股价平均上涨8.71%，最终发行价相对发行日收盘价平均折价20.81%，环比上升1.49%。安全垫效应显著。

3. 审核注册节奏

• 过会项目数：7月过会项目数环比减少15个至18个，证监会注册通过项目数环比增加3个至31个。
• 审核周期：过审项目从预案到过会平均153天，环比缩短32天；注册通过项目从过会到注册平均32天，环比缩短22.92%。
• 被否项目：7月有1个项目被发审委否决，原因是未能充分披露标的资产海外政策风险和核心竞争力。

4. 解禁情况

• 解禁资金：7月定增解禁资金近千亿，合计971.1亿元，环比下降17.90%。
• 竞价解禁收益：竞价项目解禁绝对收益率均值23.58%，跑赢沪深300指数涨幅22.77%。其中化工、有色金属行业解禁收益率靠前。
• 解禁浮盈情况：截至8月26日，已发行未解禁的184个竞价项目中有91.3%浮盈，平均浮动收益率41.46%。

5. 行业表现

• 行业分布：竞价项目主要分布在电子、化工、机械设备等行业，合计占比达62.23%。
• 行业收益率：化工、有色金属、电气设备等行业的竞价项目解禁收益率较高；家用电器行业解禁收益率垫底，仅为-36.17%。
• 超额收益率：16个行业竞价项目跑赢同期行业涨幅，其中电气设备、化工等超额收益率超20%。

6. 重点关注项目

• 建议关注项目：爱乐达、京东方A、桐昆股份、苏试试验、富满电子、瑞普生物等，因其定增用途、行业前景及业绩表现较好。
• 项目用途：主要为项目融资、补充流动资金及融资收购其他资产。

关键信息

• 竞价项目数量与金额：7月竞价项目38个，募资514.47亿元；定价项目7个，募资64.19亿元。
• 融资规模：7月新增项目预计募资总额1028.76亿元，环比增长33.2%。
• 行业占比：交通运输行业募资288.60亿元，占比28.05%；非银金融、食品饮料行业募资合计占比54.45%。
• 破发项目：23.45%的已发行未解禁项目破发，其中部分有大股东参与。
• 重点破发项目：邮储银行、冀中能源、银星能源等，其最新浮动收益率为负，但具有潜在回补机会。

图表概览

• 图1：202001-202107竞价项目月度发行数量及规模
• 图2：202001-202107定价项目月度发行数量及规模
• 图3：2021年7月竞价项目募足率与募资率
• 图4：2021年7月不同定增目的发行项目数量和金额
• 图5：202001-202107月度竞价折价率
• 图6：202001-202107月度定价折价率
• 图7：202001-202107定增市场月度审核注册节奏及过会率
• 图8：202001-202107定增项目审核、证监会注册通过周期
• 图9：202001-202107新增项目数及预披露募资额
• 图10：截至2021年8月26日，已发行未解禁竞价项目不同行业浮动收益率
• 图11：202001-202107竞价解禁收益
• 图12：202001-202107定价解禁收益
• 图13：202007-202107申万一级行业类涨跌幅与7月行业竞价项目解禁收益
• 图14：202007-202107申万一级行业类涨跌幅与7月行业定价项目解禁收益

表格概览

• 表1：2021年1-7月被发审委否决的定增项目
• 表2：已发行未解禁且有大股东参与的部分破发或即将破发项目
• 表3：发审委通过的部分竞价定增基本情况汇总
• 表4：证监会批准的部分竞价定增基本情况汇总

研究支持与联系信息

• 研究支持：胡巧云、王文翌
• 联系人：庄杨，联系方式：(8621)23297818×7586，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com
• 分析师：林瑾、彭文玉、胡巧云、王文翌
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