20230312-国盛证券-建筑装饰行业周报_中东外交破局_一带一路_大年_13页_1mb

建筑装饰行业总结

核心内容

• 中东外交破局：沙特和伊朗宣布恢复外交关系，标志着“一带一路”倡议取得重大进展，中东地区成为重点发展区域。
• “一带一路”战略意义凸显：今年是“一带一路”十周年，第三届国际合作高峰论坛将举办，预计外交与金融资源将加码支持，推动更多项目落地。
• 建筑行业复苏预期：三年疫情后，国际工程板块有望加快复苏，随着疫情防控政策优化，人员与物资往来更加顺畅，防疫成本下降。
• “中特估值”与“国改”推动建筑央国企价值重估：建筑央企在新考核体系下将更加重视现金流与ROE，通过资产整合与证券化提升估值。
• 重点推荐标的：包括国际工程龙头、建筑央企、地方国企及新型电力系统相关企业。

主要观点

• 国际工程板块：北方国际、中钢国际、中材国际、中工国际等国际工程企业因中东市场订单增加而受到关注，特别是北方国际，其伊朗未生效订单高达283亿元，为2021年收入的2.2倍。
• 建筑央企：中国化学、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国能建等央企因在“一带一路”中扮演重要角色而被重点推荐，其估值较低，具有较大重估空间。
• 地方国企：四川路桥、安徽建工、山东路桥等地方国企因高成长性被推荐，其PE较低，具备投资潜力。
• 新型电力系统：泽宇智能、安科瑞、苏文电能等公司在智能电网、微电网能效管理、配网EPCO等领域表现突出，具有成长性。
• 地产链装饰：金螳螂、东易日盛等公司作为装饰行业龙头，受到关注。
• 建筑建材检测：建科股份作为检测龙头，被重点推荐。

关键信息

• 国际工程复苏：预计随着疫情后防疫成本下降和政策支持，海外工程经营将加快复苏。
• 估值体系改革：国有上市公司利润增长显著，但市值增长缓慢，建议推动央企估值回归合理水平。
• 国企改革：通过加快资产整合与证券化、扩大股权激励、优化考核体系等手段，提升央国企价值。
• 金融支持增强：中信保额度、政策性贷款、投资基金等金融资源有望加大，促进项目执行。
• 行业动态：部分东南亚及阿拉伯国家基建投资计划公布，显示未来基建需求旺盛。
• 企业表现：泽宇智能2022年实现营收和净利润增长，省外业务占比迅速提升，新业务拓展顺利。

重点推荐标的

风险提示

• 政策风险：一带一路政策推进不及预期。
• 估值体系风险：中国特色估值体系构建不及预期。
• 改革风险：国企改革进展不及预期。
• 财务风险：应收账款减值风险及原材料价格大幅上涨风险。

行业走势

• 建筑板块表现：本周建筑板块下跌2.83%，周涨幅排在申万一级行业指数第10名。
• 子板块涨跌幅：建筑智能涨幅最高，钢结构和专业工程跌幅较大。
• 个股表现：筑博设计、中公高科、奇信股份涨幅居前；中国海诚、华电重工、金螳螂跌幅较大。

结论

综上所述，建筑装饰行业在“一带一路”战略和国企改革背景下，迎来新的发展机遇。国际工程、建筑央企、地方国企及新型电力系统相关企业成为重点推荐标的，具有较高的投资价值。投资者应关注政策支持、金融资源加码及企业自身成长潜力，同时注意相关风险。