建筑装饰行业深度报告_建筑央企优势明显_持续受益_一带一路__14页_789kb

建筑装饰行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了“一带一路”战略对建筑行业的深远影响，重点指出建筑央企在国际工程承包市场中的显著优势，并推荐关注葛洲坝、中国交建、中国铁建等重点上市公司。

主要观点

• “一带一路”战略推动建筑行业增长：该战略已成为全球基础设施互联互通的核心驱动力，带动了中国承包工程企业的快速发展。
• 市场需求庞大：亚洲及太平洋地区到2030年基础设施投资需求将达26.2万亿美元，年均复合增长率需达9.2%才能满足需求。
• 建筑央企优势明显：建筑央企在“一带一路”沿线国家市场中占据领先地位，2016年八大建筑央企新签合同额同比增长率均超过10%，其中部分企业增速超过20%。
• 海外业务增长迅速：建筑央企海外新签合同额及占比持续提升，部分企业海外业务占比高达47.6%以上，海外营收增速保持高位。
• 政策与融资支持：国家层面政策不断加码，亚投行、丝路基金等融资平台为“一带一路”项目提供有力支持，推动建筑企业海外合同落地。
• “中国标准”输出加速：通过阿卡铁路、亚吉铁路、蒙内铁路等项目，中国标准逐步走向世界，带动全产业链发展。
• 重点公司表现强劲：葛洲坝、中国交建、中国铁建等企业在新签合同、海外业务及盈利预测方面表现突出，均被给予“推荐”评级。

关键信息

一、“一带一路”成果显著，建筑行业市场广阔

• “一带一路”自提出以来，成果显著，基础设施互联互通成为优先领域。
• 亚洲及太平洋地区到2030年基础设施投资需求将达26.2万亿美元，年均需以9.2%的复合增速实现。
• 2016年我国对外承包工程新签合同额达1260.3亿美元，占同期总额的51.6%，同比增长36%。
• 2017年1-5月，“一带一路”沿线新签合同额继续保持增长，占同期总额的51%。

二、建筑央企优势明显，市占率稳步提升

• 建筑央企在国际承包商榜单中表现突出，2016年有6家进入全球前50强。
• 2016年八大建筑央企新签合同额同比增长率均超过10%，其中部分企业增速达29.4%以上。
• 2016年八大建筑央企海外新签合同额占对外承包工程新签合同总额的46%，若增加中国中铁数据，占比可提升至52%。
• 建筑央企剩余合同额充足，2016年多数企业剩余合同额为当年营收的2倍以上，业绩增长有保障。

三、重点上市公司分析

1. 葛洲坝（600068）

• 2017年上半年新签合同额达1259.36亿元，占年计划的52.47%，同比增长16.12%。
• PPP项目签约504.57亿元，占国内新签工程额的73.7%。
• 海外业务发展迅速，2017年上半年新签国际合同574.66亿元，同比增长40.56%。
• 2016年底剩余合同额达2698亿元，为当年营收的2.7倍。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.94、1.16、1.41，对应PE分别为12.05、9.77、8.03，给予“推荐”评级。

2. 中国交建（601800）

• 2017年Q1新签合同额同比增长40.25%，其中海外合同同比增速29.4%，占比21.2%。
• 2016年底未完成合同金额达10997.52亿元，为当年营收的2.55倍。
• 与马来西亚铁路衔接有限公司签署价值728亿元的铁路工程设计施工总承包合同，是公司承接的最大项目。
• 计划设立815亿元产业基金，吸引社会资本参与PPP项目。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.17、1.32、1.50，对应PE分别为14.14、12.54、11.03，给予“推荐”评级。

3. 中国铁建（601186）

• 2016年新签合同额达12191亿元，同比增长28.49%。
• 2017年Q1新签合同总额为2617亿元，同比增长46.0%。
• 2016年底未完合同额达19878亿元，为当年营收的3.16倍。
• 工程承包板块占新签合同总额的86.89%，同比增长31.19%。
• 海外业务新签合同额占新签合同总额的8.85%，同比增长25%。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.15、1.28、1.40，对应PE分别为10.53、9.46、8.65，给予“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济不景气可能导致工程进度低于预期。
• 国际局势变化可能影响海外项目的顺利推进。