2017-建筑行业“一带一路”系列研究之一：一带一路盛宴开启，积极把握投资机会_12页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于“一带一路”战略背景下建筑行业投资机会的行业研究报告，主要分析了该战略对建筑企业海外业务的推动作用，并重点推荐了相关企业作为投资标的。

主要观点

• 战略推进：自“一带一路”战略推出以来，政策支持力度加大，项目推进速度加快，海外订单增长显著。
• 投资增长：2016年，我国对“一带一路”沿线国家的直接投资和新签合同额均实现大幅增长，海外订单占比提升。
• 企业受益：出海企业多为央企，具备资质、资金和技术优势，受益于“一带一路”战略，海外订单增速普遍高于40%。
• 重点推荐企业：葛洲坝、中国交建、中材国际等企业被重点推荐，因其在海外业务、PPP模式推广和国企改革等方面具有明显优势。
• 风险提示：投资不及预期、项目落地缓慢和政策风险是主要风险点。

关键信息

一、政策支持与战略成效

• 政策密集出台：2016年至2017年期间，我国出台多项政策支持“一带一路”战略，包括《十三五规划纲要》、《关于加强“一带一路”软力量建设的指导意见》等。
• 投资增长：2015年对“一带一路”沿线国家的直接投资为148.2亿美元，同比增长18.20%；2016年全年新签合同额达1260.3亿美元，同比增长36.04%，占比达51.60%。
• 项目推进：多个重点项目进展顺利，如中巴经济走廊、印尼雅万高铁、中老铁路等，项目完成额增速明显提升。

二、公司订单增长

• 央企表现突出：中国化学、中国中铁、中国中冶等央企海外订单增速均超过40%，中材国际上半年增速达64.3%。
• 海外收入占比高：中材国际上半年海外订单占比达90.5%，葛洲坝海外收入占比33%，中国交建海外订单增速达27.6%。
• 业绩预期：部分公司如中国化学、中材国际等在海外业务方面具备较高增长潜力，有望带动业绩爆发。

三、推荐标的

• 葛洲坝：

  • 订单增速良好，建筑主业增长有保障。
  • PPP订单占比高，有望入选第一批ABS试点。
  • 海外收入占比高，是“一带一路”龙头。
  • 水泥业务贡献较高毛利润，2016年有望实现爆发式增长。
  • 当前估值仍有提升空间。

• 中国交建：

  • 是我国最大的国际工程承包商，海外业务快速发展。
  • 投资类项目经验丰富，PPP模式推广主要受益者。
  • 母公司中交集团被列为国有资本投资公司试点，国企改革值得期待。

• 中材国际：

  • 2016年上半年新签订单增长55.6%，海外订单增长64.3%。
  • 海外订单占比高，达到90.5%。
  • 相比其他央企，涨幅滞后，但估值较低，安全边际较高。

四、风险提示

• 投资不及预期
• 项目落地缓慢
• 政策风险

数据摘要

• 2016年新签订单：

  • 中国化学：704.96亿元，增速87.7%
  • 中材国际：168亿元，增速55.6%
  • 中国中铁：12350亿元，增速29.0%
  • 中国中冶：5024亿元，增速25.1%
  • 中国电建：3610.22亿元，增速10.1%
  • 中国交建：4753.8亿元，增速10.1%
  • 葛洲坝：2135.99亿元，增速17.6%
  • 中国铁建：6790.33亿元，增速22.0%

• 海外订单占比：

  • 中材国际：90.5%
  • 中国化学：47.6%
  • 葛洲坝：33%
  • 中国电建：32.6%
  • 中国交建：27.6%

• 2016年海外订单增速：

  • 中国化学：87.7%
  • 中材国际：64.3%
  • 中国中铁：49.6%
  • 中国中冶：39.5%

投资建议

• 推荐：葛洲坝、中国交建
• 重点关注：中国铁建、中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际

联系信息

• 分析师：卢平
• 电话：021-68407841
• 邮箱：luping@cmschina.com.cn
• 研究助理：
  • 王彬鹏：021-68407543，wangbinpeng@cmschina.com.cn
  • 李富华：lifuhua@cmschina.com.cn