工程机械行业Q1总结：国内销量拐点在即-240519-华泰证券-15页_449kb

工程机械行业报告核心摘要总结

2024年第一季度，工程机械行业出现回暖迹象，国内销量拐点临近，海外出海趋势持续，行业呈现以下关键点：

一、财务数据修复明显，国际布局支撑增长：

• 2024Q1行业总收入同比增3%，归母净利润同比增长10%，海外收入占比达44.2%，高增速海外业务成为中国品牌出海主驱动力；
• 国内需求已处底部区间，北美地区基建法案、设备更新及地产政策刺激助力销量反弹，叠加“万亿国债”政策组合拳落地，多重因素共振利于拐点形成；

二、海外龙头承压，中国品牌空间广阔：
全球工程机械龙头如卡特彼勒、小松等2024Q1收入增速普遍下滑，北美市场表现优于其他地区；
中国出口增速在疫情期间大幅提升，2020-2022年挖掘机出口CAGR达60.21%，标志自主出海成功转型；
与海外龙头相比，三一重工、徐工机械等国内头部企业收入体量尚不足卡特彼勒1/5，海外市场深远空间未被充分打开；

三、盈利能力优化，国内需求存在修复周期：
2024Q1国内市场毛利率与净利率同比环比全面上行，受益于产品升级、智能化工厂提质增效、海外市场扩张等综合因素；
工程机械核心品种中，挖机销量已连续两个月正增长，行业复苏信号逐步加强；

四、风险提示要点：

• 宏观经济不及预期、行业竞争超预期恶化；
• 地缘政治及汇率波动对出口产生扰动；
• 各项政策落地不及预期风险也需关注。

结论：在强周期推动力下，工程机械行业需把握国内销量全面激活与全球化出海双主线机会。