20221208-浙商证券-工程机械行业点评报告_11月挖掘机销量同比增长16_国内销量增速年内首次转正_4页_656kb

工程机械行业总结（2022年12月08日）

核心内容

2022年11月，中国工程机械行业实现销量同比增长15.8%，其中国内销量同比增长2.74%，出口销量同比增长44.4%。这是国内销量增速年内首次转正，表明市场逐步企稳。1-11月累计销量同比下降23.3%，国内销量下降43.7%，而出口销量则同比增长64.9%。整体来看，工程机械行业在经历了一段时间的下行后，正逐步恢复，尤其是出口市场表现强劲，对冲了国内需求的下滑。

主要观点

• 国内销量企稳回升：11月国内销量增速首次转正，主要得益于房地产政策的边际改善、基建投资的持续发力以及国四标准切换带来的提前采购需求。
• 出口持续高增长：海外市场需求强劲，出口销量同比大幅增长，Q4出口有望继续保持高增长，为行业提供重要支撑。
• 行业龙头表现突出：三一重工、恒立液压、徐工机械等公司凭借国际化、数字化和电动化战略，有望在全球市场占据领先地位。
• 未来展望：Q4销量有望持续修复，出口增长可平滑国内下行周期，行业整体呈现筑底回升趋势。

关键信息

销量数据

• 2022年11月：

  • 总销量：23,680台
  • 国内销量：14,398台（同比增长2.74%）
  • 出口销量：9,282台（同比增长44.4%）

• 1-11月累计：

  • 总销量：244,477台（同比下降23.3%）
  • 国内销量：145,738台（同比下降43.7%）
  • 出口销量：98,739台（同比增长64.9%）

政策与市场环境

• 房地产政策支持逐步增强，包括“三支箭”政策，有助于改善房地产需求。
• 基建投资连续5个月环比提升，Q4项目密集开工，对工程机械形成拉动效应。
• 国四标准切换导致主机厂清库存，短期内刺激了市场需求。

企业表现与投资建议

• 推荐公司：三一重工、恒立液压、徐工机械、华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。
• 投资逻辑：行业龙头具备规模经济、产业链优势和运营效率，有望在全球市场拓展中取得领先地位。

风险提示

• 基建和房地产投资不及预期；
• 挖掘机出口增速不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级说明：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，看好表示行业指数涨幅超过10%。

盈利预测（部分重点公司）

下游数据跟踪

• 2021年1-12月：挖掘机销量34.3万台，同比增长5%。
• 2022年11月：挖掘机销量23,680台，同比增长15.8%。
• 2022年1-10月：
  • 基建投资额累计同比增长11.39%；
  • 房屋新开工面积累计同比下滑37.8%；
  • 房地产开发投资累计同比下滑8.8%。

总结

工程机械行业在2022年11月迎来销量转正，国内需求逐步改善，出口持续高增长，行业整体呈现企稳回升态势。行业龙头公司凭借国际化、数字化和电动化战略，有望在全球市场中占据更大份额。尽管存在一定的风险，但整体行业前景被看好，建议持续关注具有强阿尔法属性的企业。