20230907-浙商证券-工程机械行业点评报告_8月挖机国内销量下滑幅度收窄_工程机械行业内需预期边际改善_4页_492kb

核心数据：2023年8月国内挖机销量5669台，同比下滑37.7%，降幅较7月收窄7pct；出口挖机7436台，同比下滑17.2%，降幅扩大34pct；出口占比56.7%，创历史新高，连续四个月保持55%以上。1-8月国内挖机销量同比下滑43.5%，出口销量同比增长442%。

销量趋势与内需边际改善：尽管短期承压，但政策频出（如首套住房贷款利率下调及房产“新八条”政策），有望推动房地产和基建投资企稳，带动工程机械下游需求修复，尤其是内需边际改善。

行业复苏三部曲：出口高速增长、内需逐步改善、产品更新周期启动。2023年Q2主要龙头企业（三一、徐工、中联重科）业绩显著修复，盈利改善明显，并受益于产品结构优化和出口占比提升，存在业绩拐点出现的可能。

出口与更新驱动：出口和产品更新周期是主要增长动力，挖机销量有望触底回升，混凝土机械销量可能上行，起重机销量降幅收窄。龙头公司如三一重工、徐工机械、三一国际、浙江鼎力等值得关注。

投资建议：重点推荐低估值地方国企（徐工机械、中联重科、安徽合力）和民企龙头（三一重工、恒立液压、杭叉集团），以及细分龙头（三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业）。

风险提示：基建、地产投资不及预期；挖机出口增速减速；全球宏观经济不确定性增加。

评级与结论：行业评级“看好”（维持），短期承压不改长期增长预期，推荐投资于具备强阿尔法属性的龙头企业和新周期受益标的。