机械行业2019半年报总结_工程机械业绩亮眼_光伏行业拐点在即_33页_5mb

工程机械业绩亮眼，光伏行业拐点在即

核心内容概述

2019年上半年，机械行业整体表现亮眼，板块涨幅达17.8%，在行业中排名第19位。尽管低于沪深300指数的涨幅（27.1%），但部分子行业表现优于市场整体，如半导体设备、内燃机和农用机械，涨幅分别为59.2%、55.1%和47.0%。而铁路设备、纺织服装设备和船舶海工则出现下跌，跌幅分别为-4.5%、-2.4%和-2.4%。

主要观点

行业整体表现

• 机械行业整体营收增长8.6%，归母净利润增长28.2%，分别位列行业第12位和第5位。
• 2019年上半年，行业整体毛利率和净利率有所提升，显示盈利改善。
• 工程机械、新能源设备受益于行业景气度提升，盈利显著改善。

子行业分析

• 工程机械：业绩增长稳健，盈利改善显著。受益于专项债提前下达，基建投资回暖，行业景气度提升。2019H1，工程机械营收增长29.7%，归母净利润增长88.3%。三一重工、徐工机械和中联重科是主要受益企业。
• 光伏设备：行业拐点在即，盈利有望企稳。2019H1，光伏设备营收增长19.8%，归母净利润增长4.0%。捷佳伟创和迈为股份是重点推荐标的。
• 油服设备：受益于上游资本开支加速，盈利能力大幅提升。2019H1，油服设备营收增长42.5%，归母净利润增长911.5%。杰瑞股份和中海油服是主要受益企业。
• 半导体设备：盈利能力提升，但现金流待改善。2019H1，半导体设备营收增长19.9%，归母净利润增长13.1%。北方华创和至纯科技是重点推荐标的。
• 激光设备：行业竞争加剧，企业盈利承压。2019H1，激光设备营收下降0.8%，归母净利润下降28.5%。锐科激光作为龙头企业，通过降本增效和产品结构优化缓解盈利压力。
• 轨交设备：投资强度保持，景气有望向上。2019H1，轨交设备营收增长11.9%，归母净利润增长47.7%。众合科技和中国中车是重点推荐标的。
• 新能源汽车设备：受益于下游行业高景气，但受补贴退坡影响，盈利面临一定压力。2019H1，新能源汽车设备营收增长9.6%，归母净利润增长19.9%。

关键信息

行业数据

• 机械行业2019H1营收5761亿元，同比增长8.6%。
• 归母净利润363亿元，同比增长28.2%。
• 机械板块整体市盈率TTM为26.4倍，相对沪深300市盈率TTM（12.3倍）为4倍。

重点公司表现

风险提示

• 基建投资不达预期
• 新能源相关政策不达预期
• 激光器产品价格大幅下降
• 油价大幅波动

图表目录

• 图1：2019上半年机械板块整体表现
• 图2：2019上半年机械板块各子行业表现
• 图3：机械板块整体PE
• 图4：机械板块的相对PE（行业/沪深300）
• 图5：机械板块2019上半年涨幅前十个股
• 图6：机械板块2019上半年涨幅后十个股
• 图7：机械板块基金持仓比例（结合行业一起）
• 图8：机械板块基金持仓比例变动（结合行业一起）
• 图9：机械板块2019H1营收增速
• 图10：机械板块2019H1利润增速
• 图11：机械板块2019Q2营收增速（同比、环比）
• 图12：机械板块2019Q2利润增速（同比、环比）
• 图13：机械子板块2019H1营收增速
• 图14：机械子板块2019H1净利润增速
• 图15：机械子板块2019Q2营收增速（同比、环比）
• 图16：机械子板块2019Q2净利润增速（同比、环比）
• 图17：机械板块毛利率水平
• 图18：机械板块净利率水平
• 图19：机械板块2019Q2毛利率水平
• 图20：机械板块2019Q2净利率水平
• 图21：挖机销量（台）及增速
• 图22：挖机月度销量（台）及增速
• 图23：起重机销量（台）及增速
• 图24：起重机月度销量（台）及增速
• 图25：工程机械板块营收及增速
• 图26：工程机械净利润
• 图27：工程机械单季度营收及增速
• 图28：工程机械单季度净利润
• 图29：工程机械盈利能力（毛利率、净利率）
• 图30：工程机械单季度盈利能力（毛利率、净利率）
• 图31：工程机械三费率
• 图32：工程机械三费率（单季度）
• 图33：工程机械单季度现金流（亿）
• 图34：应收账款周转率/存货周转率
• 图35：高铁每年新增里程
• 图36：铁路固定资产投资完成额
• 图37：轨交设备板块营收及增速
• 图38：轨交设备净利润及增速
• 图39：轨交设备单季度营收增速
• 图40：轨交设备单季度净利润增速
• 图41：轨交设备盈利能力（毛利率、净利率）
• 图42：轨交设备单季度盈利能力（毛利率、净利率）
• 图43：轨交设备三费率
• 图44：轨交设备三费率（单季度）
• 图45：光伏装机量（年度）
• 图46：光伏装机量（季度）
• 图47：光伏设备板块营收及增速
• 图48：光伏设备净利润及增速
• 图49：光伏设备单季度营收增速
• 图50：光伏设备单季度净利润增速
• 图51：光伏设备盈利能力（毛利率、净利率）
• 图52：光伏设备单季度盈利能力（毛利率、净利率）
• 图53：光伏设备三费率
• 图54：光伏设备三费率（单季度）
• 图55：新能源车销量
• 图56：新能源车分季度销量
• 图57：锂电设备板块营收及增速
• 图58：锂电设备净利润及增速
• 图59：锂电设备单季度营收及增速
• 图60：锂电设备单季度净利润
• 图61：新能源汽车设备盈利能力（毛利率、净利率）
• 图62：新能源汽车设备单季度盈利能力（毛利率、净利率）
• 图63：锂电设备三费率
• 图64：锂电设备三费率（单季度）
• 图65：应收账款周转率/存货周转率
• 图66：新能源汽车设备单季度经营净现金流
• 图67：油价走势（美元/桶）
• 图68：中国石化、中国石油、中海油服资本开支
• 图69：油服设备板块营收及增速
• 图70：油服设备净利润
• 图71：油服设备单季度营收增速
• 图72：油服设备单季度净利润
• 图73：油服设备盈利能力（毛利率、净利率）
• 图74：油服设备单季度盈利能力（毛利率、净利率）
• 图75：油服设备三费率
• 图76：油服设备单季度三费率
• 图77：半导体销售额（亿美元）
• 图78：半导体设备销售额（十亿美元）
• 图79：半导体设备板块营收及增速
• 图80：半导体设备净利润
• 图81：半导体设备单季度营收增速
• 图82：半导体设备单季度净利润增速
• 图83：半导体设备盈利能力（毛利率、净利率）
• 图84：半导体设备单季度盈利能力（毛利率、净利率）
• 图85：半导体设备三费率
• 图86：半导体设备三费率（单季度）
• 图87：应收账款周转率/存货周转率
• 图88：半导体设备单季度经营净现金流
• 图89：激光设备板块营收及增速
• 图90：激光设备净利润及增速
• 图91：激光设备单季度营收增速
• 图92：激光设备单季度净利润增速
• 图93：激光设备盈利能力（毛利率、净利率）
• 图94：激光设备单季度盈利能力（毛利率、净利率）
• 图95：激光设备三费率
• 图96：激光设备单季度三费率
• 图97：应收账款周转率/存货周转率
• 图98：主要企业研发费用率

总结

2019年上半年，机械行业整体表现优于部分行业，但弱于沪深300。行业内部子板块表现不一，其中工程机械、油服设备、新能源设备表现较为突出，而激光设备、机床工具等板块则面临盈利压力。随着专项债提前下达、光伏行业拐点临近、半导体市场景气度提升等积极因素，机械行业部分子板块有望在未来持续增长。同时，行业竞争加剧、产品价格下降、政策不确定性等风险仍需关注。