工程机械行业专题报告（三）_一带一路_蓝图落地_工程机械借道远航_30页_2mb

工程机械行业专题报告（三）总结

核心观点

“一带一路”倡议自提出以来，已获得100多个国家和国际组织的支持，进入深耕落地阶段。2015、2016年新签对外承包工程合同额分别达到926.4亿美元和1260.3亿美元，占同期对外承包工程的比例分别为44.1%和51.6%。该倡议为工程机械行业带来新的机遇，包括：

• 双边经贸关系深化：合作模式多元化，贸易额持续增长。
• 基建投资需求强烈：沿线国家基础设施薄弱，投资潜力大。
• 多层次金融服务支持：为项目落地提供资金保障。

工程机械行业：海外拓展已有成效，借“一带一路”春风再次远航

工程机械行业受益于“一带一路”的主要逻辑包括：

1. 沿线基础设施建设需求增加：带动工程机械需求。
2. 优势装备输出：通过出口拉动行业发展。

当前，不少机械企业海外拓展成效显著，如三一重工海外收入占比达42.9%。随着“一带一路”进入项目落实阶段，更多企业将加大海外布局，具备独立研发、生产、销售和售后能力。

他山之石——日本工程机械国际化经验

日本在内需停滞时，海外出口有效承接了国内产能，成为其工程机械行业的新增长点。中国当前正面临类似情况，通过“一带一路”可将国内产能输出至发展中国家。工程机械龙头企业有望借势完成国际化布局。

“一带一路”带来的机遇

1.1 沿线国家经贸地位显著，合作模式多样化

• 沿线国家经济潜力大：2016年GDP总量12万亿美元，占全球16%；人口32.1亿，占全球43.4%；贸易额7.18万亿美元，占全球21.7%。
• 主要贸易伙伴：东南亚（47.51%）、西亚（21.40%）、东欧（14.35%）、南亚（11.69%）。
• 贸易合作类型：全面合作型、潜力增长型、结构单一型、有待加强型。

1.2 沿线国家基础设施薄弱，投资需求强劲

• 资本形成占GDP比重低：多数国家低于30%，有较大提升空间。
• 基建投资增长快：2013年以来，年均复合增速达33%，2016年达47%。
• 政策支持：各国普遍采取积极财政政策，推动基建投资。

1.3 多层次金融服务体系

• 多边金融机构：世界银行、亚洲开发银行、亚投行等提供贷款与投资支持。
• 国内政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行等提供贷款支持。
• 商业银行：中资银行在沿线国家设立分支机构，提供融资支持。
• 投资基金：丝路基金、中民投等提供资金支持，解决投融资难题。

工程机械行业：借道“一带一路”再远航

2.1 产品出口与海外布局

• 出口增长：2015年出口额同比增长7.33%，亚洲仍是主要市场。
• 产品结构：电梯及扶梯、起重机、装载机、叉车、挖掘机等产品出口额年均复合增速不同，其中叉车、挖掘机表现较好。
• 市场回暖：2017年1-2月挖掘机出口量同比增长18.07%，起重机增长209.98%。

2.2 企业国际化布局

• 三一重工：海外收入占比达42.9%，在印度、巴西、德国、美国等地设立基地，产品覆盖150多个国家。
• 柳工：海外收入占比28.79%，在印度、波兰、巴西等设立子公司，营销网络覆盖“一带一路”沿线大部分国家。
• 徐工机械：海外收入占比约20%，正在推进印度生产基地建设，布局东南亚、南亚、中东、东非市场。

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注两类企业：
  1. 能穿越行业低谷并逆势扩张的公司。
  2. 具备国际化布局能力的企业。
• 重点推荐：三一重工、柳工、徐工及核心零部件企业恒立液压。

风险提示

• 宏观经济不确定性：房地产投资等存在波动。
• 原材料价格波动：影响企业利润率。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑。
• 国际化业务不及预期：海外拓展存在不确定性。

图表与数据索引

• 图1-图38：涵盖“一带一路”沿线国家GDP、人口、贸易、金融结构、工程项目等数据。
• 表1-表5：展示沿线国家贸易合作模式、金融体系架构、主要工程项目及企业海外布局情况。

总结

“一带一路”为工程机械行业带来新的增长机遇，通过基建投资与海外出口双轮驱动，推动行业转型升级与国际化发展。三一、柳工、徐工等龙头企业已具备较强的海外布局能力，未来有望在“一带一路”沿线国家的基建热潮中受益。同时，日本的经验表明，海外出口可有效承接国内产能，为行业提供新的增长点。建议关注具备国际化能力的企业，同时注意宏观经济与原材料价格波动等风险。