20240513-浙商证券-工程机械行业月度报告_4月挖掘机国内销量超预期；工程机械_海外与国内有望共振_4页_706kb

报告摘要

工程机械行业月度报告总结

事件概述

2024年4月，挖掘机国内市场销量达到10782台，同比增长13.3%，超出此前预测的9500台，实现连续两个月正增长。同时，出口销量为8040台，同比下降13.2%。1-4月累计挖掘机销量68786台，同比下降9.8%。此外，电动装载机市场表现强劲，4月销量940台，同比增长303%，渗透率接近10%。

需求端分析

工程机械行业的需求预期有望进入上行周期，主要驱动力包括全球化和国内更新周期启动。海外方面，中国工程机械凭借高性价比优势，正推进全球供应，龙头企业如三一重工和徐工机械的海外市占率持续提升。2024年1-3月，出口额增长75%，多家企业境外收入占比上升15-14个百分点。国内方面，政策支持如房地产回暖和基建投资增加（如基建投资增速达8.8%）将推动需求改善。同时，大规模设备更新行动有望加速老旧设备替换，促进国内周期筑底向上。预计自然更新和环保更新将共同支撑需求，2024年更新需求可能触底。

供给端分析

行业供给端出现积极变化，龙头公司如三一重工、徐工机械等进入ROE提升阶段。2023年ROE同比提升2%至17%，2024年一季度净利润增速分别为4%、5%、13%。与2023年相比，挖掘机销量增速低于总体工程机械销量增速，但2024年一季度有所改善。供给优化有助于整体行业利润和收入增长。

估值与展望

行业前景乐观，景气度有望上行，并伴随龙头公司盈利能力提升，可能迎来戴维斯双击效应。截至2024年5月，对比国际企业如卡特彼勒，中国龙头企业市值具有增长空间。投资建议聚焦于行业龙头，如三一重工、徐工机械、中联重科等，并关注华铁应急、诺力股份等细分领域企业。风险包括基建和地产投资低于预期，或海外出口增速放缓。