工程机械行业专题报告_卡特彼勒全年业绩超预期_全球工程机械复_14页_1mb

报告摘要

卡特彼勒全年业绩超预期，全球工程机械复苏正当时

核心内容总结

卡特彼勒在2017年全年实现营业收入455亿美元，同比增长18%，这是公司近五年来首次实现营收正增长，标志着其受益于全球经济和制造业复苏，主业已触底反弹。尽管第四季度因美国税务改革影响，归母净利润为-12.99亿美元，但剔除税务影响后，净利润达10.72亿美元，创下了自2015年一季度以来的单季度最高值。

主要观点

工程机械板块表现强劲：2017Q4工程机械板块营收53亿美元，同比增长47%，是公司收入最大来源。能源交通和资源开采板块分别增长22%和53%，三大板块全年均保持高速增长，奠定了卡特彼勒未来持续增长的基础。
盈利能力显著提升：2017年全年毛利率达31.7%，创历史新高。公司现金流状况良好，经营现金流量57.02亿美元，同比增长2%。
海外业务稳健增长：近10年来，卡特彼勒海外收入占比始终保持在50%以上，2017年海外收入占比达54.74%，其中亚太地区贡献22.1%。中国基建市场的蓬勃发展成为全球工程机械复苏的重要驱动力。
六西格玛与精益生产：卡特彼勒是最早应用六西格玛质量标准的企业之一，通过精益生产理念显著降低成本，提高管理效率，增强盈利能力。
稳定代理商体系：卡特彼勒的代理商体系以“相互尊重、相互依存、共创价值”为原则，平均合作年限达50年，为公司提供了稳定的销售服务网络和抗风险能力。
上调盈利预期：公司上调2018年盈利预测，预计每股盈利介于7.75美元至8.75美元之间，三大业务板块销量预期也有所上调。

关键信息

2017年业绩亮点：
- 第四季度营收128.96亿美元，同比增长34.7%。
- 全年营收455亿美元，同比增长18%。
- 第四季度净利润（剔除税务影响）10.72亿美元，创历史单季度新高。
行业复苏驱动因素：
- 中国基建和房地产投资持续增长，成为全球工程机械复苏的重要引擎。
- 2017年中国挖掘机销量达14.03万台，同比增长99.5%。
- 亚太地区成为卡特彼勒业绩增长的主要支撑。
公司战略与运营：
- 通过六西格玛和精益生产提升产品质量与运营效率。
- 建立稳定、长期的代理商体系，强化全球销售网络。
- 拓展国际市场，尤其是“一带一路”沿线国家，绑定国际龙头增长性。
投资建议：
- 首推【三一重工】：国内工程机械龙头，受益于行业复苏，市占率高，出口增长超预期。
- 推荐【恒立液压】：液压行业龙头，拓展国际业务，绑定卡特彼勒等国际客户，具备高增长潜力。