工程机械行业专题策略-20240225-华安证券-34页_1mb

总结 Industrial判断

• 内需大幅下降的时期已过，海外拓展空间仍大。
• 头部主机厂产品矩阵不断完善。
• 电动化趋势在特定细分场景中成立。

总结 Market Concern Q1 海外市场

• 海外市场仍有提升空间，2022年中国出口占比1.4%。
• 全球TOP50制造商销售额中，中国企业占比22.0%。
• 出口利润率高于内销，但面临关税壁垒和贸易调查风险。

总结 Market Concern Q2 内需情况

• 2024年地产、基建投资表现：土储新增有限，保交楼积极，预计内需增长受压。
• 内销依赖基建、地产、矿山等领域，挖掘机预计下降7%。

总结 Market Concern Q3 更新周期

• 保有量中老旧排放标准设备比例高，国六实施推动更新。
• 近期更新缓慢。

总结 Market Concern Q4 电动化趋势

• 纯电工程机械销量增长迅速，市场份额扩至35%。
• 头部厂商通过自研转型，新玩家入局推动价值链调整。

总结 Market Concern Q5 估值

• 主要公司如三一重工、恒立液压估值保持高位。
• 受益政策推动和周期扰动，估值波动较大。

总结 Market Concern Q6 季节性

• 行业呈现明显季节性特征，旺季集中在下半年。

总结 Market Concern Q7 关注度

• 多家券商策略聚焦出口增长、电动化转型和估值修复。
• 关注度持续上升。

风险提示

• 需关注海外需求波动、安全隐含风险波动、政策调整风险。
• 警惕估值显著偏离历史区间被修正的风险。