20180507-申万宏源-钢铁行业周报_库存降幅略收窄_盈利高位向上_11页_879kb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2018年5月1日—2018年5月4日）

核心内容

本周钢铁行业库存降幅略有收窄，但整体仍处于去化状态，盈利水平回升至高位。尽管单周数据受五一假期影响，但库存去化速度优于去年同期。钢价持续反弹，钢材产品加权价格上升2.16%，螺纹钢、高线、热轧、冷板、中板等主要产品价格均有不同程度上涨，而部分产品如取向硅钢价格略有下降。行业整体呈现积极态势，投资策略建议关注优质钢铁龙头。

主要观点

库存与需求：
- 本周五大品种总产量1451.57万吨，总库存2978.58万吨，总需求1598.85万吨。
- 产量同比增加11.83万吨，环比增加22.05万吨。
- 库存同比增加193.91万吨，环比减少147.27万吨。
- 需求同比减少37.68万吨，环比减少56.53万吨，但需注意单周数据受节假日影响，不能代表整体趋势。
- 去年5月平均库存去化为95.42万吨，本周库存去化仍高于该水平。
钢价与盈利：
- 钢材产品加权价格上升2.16%至4388元/吨，螺纹钢、高线、热轧、冷板、中板价格分别上涨3.41%、2.89%、1.67%、0.73%、1.76%。
- 螺纹钢、高线、热卷、中板吨钢毛利分别上涨79元、66元、19元、25元，盈利水平重回高位。
原材料价格走势：
- 内矿价格反弹：进口PB粉矿、唐山铁精粉价格分别上涨2.19%、0.00%，国产矿山产能利用率小幅提升。
- 焦炭价格上涨：全国焦企产能利用率上升1.9个百分点，山西焦炭价格上涨3.28%。
- 废钢价格：华北地区废钢价格出现滞涨，但5月或有上涨空间。
- 硅铁价格：硅铁价格保持稳定，未有明显波动。

关键信息

产量与供给：
- 本周产量环比小幅增加，主要是卷板产量提升。
- 2018年4月平均周产量同比仅增长0.2%。
- 2017年4月日均粗钢产量为年内第二高，供给增量不必过于担忧。
需求与市场预期：
- 五一假期对单周数据造成扰动，节后需求仍有回升迹象。
- 供给端的库存去化速度仍高于去年同期平均水平，显示市场仍具韧性。
投资策略：
- 当前右侧行情已启动，建议积极买入优质钢铁龙头。
- 推荐关注盈利能力强、高分红的宝钢股份，以及受益于制造业投资恢复的板材区域龙头如新钢股份、华菱钢铁、南钢股份。
- 受益于粤港澳大湾区发展的区域建材龙头韶钢松山和三钢闽光也值得关注。
行业热点：
- 2018年电炉钢产量有望达到1亿吨，电炉钢厂产能利用率提升显著。
- 电炉钢产量增加可能对钢材供需造成一定压力，尤其在华南和西南地区。
- 废钢价格受钢厂利润影响较大，华北地区废钢价格受成本高企影响，上涨空间有限。

重点公司估值表（节选）

代码	名称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS（2018/5/4）	PE（2018/5/4）	PB
000709.SZ	河钢股份	3.28	348	0.15	22	0.8
600019.SH	宝钢股份	9.00	2,004	0.40	22	1.2
600295.SH	鄂尔多斯	10.45	108	0.26	41	1.5
000898.SZ	鞍钢股份	6.29	455	0.22	28	0.9
600581.SH	八一钢铁	4.87	75	0.02	201	2.1
000717.SZ	韶钢松山	6.98	169	0.04	167	4.4
002110.SZ	三钢闽光	17.73	244	0.67	26	3.2