20171210-川财证券-钢铁行业周报_钢材库存降幅收窄_符合前期判断_22页_2mb

钢铁行业周报总结（2017年12月10日）

核心内容概览

本周钢铁板块整体下跌5.11%，而沪深300指数小幅上涨0.13%。尽管钢材库存降幅有所收窄，但整体仍处于下降趋势，与前期对12月中期后库存上升的预期不一致。分析师认为，当前钢铁板块的基本面依然向好，且四季度盈利有保障，因此继续推荐关注该板块。

主要观点

1. 吨钢利润高位：当前吨钢利润仍处于高位，钢铁企业四季度盈利有保障。
2. 需求预期良好：预计明年开春施工旺季钢材需求不差，今年下半年地产商拿地量较大且溢价率较低，判断明年地产投资不会太差。根据历史经验，换届当年和次一年基建投资往往高于其他年份，明年基建投资大概率维持高位。
3. 库存变化：限产政策执行严格，导致今年采暖季钢材库存低于往年，预计明年采暖季结束后、施工旺季到来时可能出现供不应求现象。
4. 库存上升趋势：分析师预计后续钢材库存将出现上升趋势，需警惕市场可能的过度反应。
5. 关注南方钢企：近期仍推荐关注南方钢企，相关标的包括*ST华菱(000932)、南钢股份(600282)、韶钢松山(000717)、新钢股份(600782)、三钢闽光(002110)。

关键信息

行业动态

• 2017年1-9月，145家重点民营钢铁企业实现销售收入1.33万亿元，同比增长43.93%，实现利润932亿元，同比增长225%。
• 10月份废钢出口环比下降41.82%，累计出口168.08万吨；废钢进口17万吨，环比增长13.33%，累计进口191万吨，同比增长13.5%。
• 国家发改委、工信部等对钢铁煤炭行业去产能情况进行了实地验收抽查，目前验收工作已基本结束。
• 发改委、能源局印发《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行）》，要求重点耗煤行业企业保持合理的库存水平。

公司动态

• *ST重钢（601005）：实施公积金转增股票，总股本由443602.26万股增至891860.23万股，长寿钢铁成为新控股股东。
• 新钢股份（600782）：拟出资一亿元建立全资子公司，主要从事余热、余压发电及煤气综合利用发电业务，并购回并注销限制性股票。

原料价格及供需

• 铁矿石：国内铁矿石价格（唐山66%）为573元/吨，周涨幅2.08%；进口铁矿石价格（印度63.5%）为490元/吨，周涨幅2.08%。
• 海运费：巴西-中国海运费为21美元/吨，周涨幅5.25%；澳洲-中国海运费为10美元/吨，周跌幅1.16%。
• 焦炭：山西焦炭价格为1700元/吨，周涨幅0%；主焦煤价格（华北）为1410元/吨，周涨幅0%。
• 废钢：上海≥6mm废钢价格为2270元/吨，周涨幅7.78%。
• 生铁与钢坯：加权生铁成本为1958元/吨，周涨幅0.06%；加权钢坯成本为2489元/吨，周涨幅1.42%。

钢材价格及供需

• 螺纹钢：现货价格为4779元/吨，周涨幅1.62%；期货价格为3895元/吨，周跌幅2.06%。
• 热卷：现货价格为4342元/吨，周涨幅1.14%；期货价格为3923元/吨，周跌幅1.65%。
• 建筑用钢终端采购：上周建筑用钢终端采购量为12.77万吨，周变动-45.78万吨。
• 社会库存：截至本周末，社会库存总计762.55万吨，周环比下跌2.50%。其中，螺纹钢库存为300.48万吨，热卷库存为167.94万吨，均呈下降趋势。

利润测算

• 加权利润：螺纹钢利润为1405元/吨，热卷利润为872元/吨，均呈上升趋势。
• 毛利率：螺纹钢毛利率为34.94%，热卷毛利率为24.12%，显示钢材利润空间良好。
• 不锈钢利润：300系不锈钢热卷利润为-919元/吨，冷板利润为-912元/吨，毛利率分别为-6.13%和-6.13%；400系不锈钢热卷利润为1925元/吨，冷板利润为2142元/吨，毛利率分别为22.12%和22.12%。

风险提示

• 原材料价格波动
• 宏观政策变化
• 下游需求变化

行业表现

• 钢铁股整体表现不佳，多数个股周跌幅超过5%，如*ST华菱、韶钢松山等。
• 个别个股表现较好，如安阳钢铁、南钢股份等。

图表目录

• 图1：周板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：铁矿石价格走势（含税价）
• 图4：高低品位铁矿石价差
• 图5：海运费走势
• 图6：主要煤炭品种价格（含税价）
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：41个港口铁矿石总库存
• 图10：日均疏港量
• 图11：铁精粉矿山库存
• 图12：大中型钢厂进口矿平均库存可用天数
• 图13：炼焦煤港口库存
• 图14：焦炭港口库存
• 图15：国内独立焦化厂炼焦煤库存
• 图16：钢厂炼焦煤库存
• 图17：大中型钢厂焦炭平均库存可用天数
• 图18：其他原料港口库存
• 图19：铁矿石供需估算
• 图20：四大矿山产量及发货量
• 图21：焦炭供需估算
• 图22：焦炭供给缺口
• 图23：焦煤供需估算
• 图24：焦煤供给缺口估算
• 图25：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图26：主要板材品种价格（含税价）
• 图27：进口、国产矿生铁成本
• 图28：进口、国产矿生铁毛利对比
• 图29：进口、国产矿钢坯成本
• 图30：进口、国产矿钢坯毛利对比
• 图31：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图32：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图33：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图34：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图35：建筑用钢终端采购量变动测算
• 图36：社会库存整体走势
• 图37：螺纹钢库存走势

总结

本周钢铁板块表现疲软，但分析师认为基本面依然向好，四季度盈利有保障。钢材库存降幅收窄，符合前期判断，预计后续库存将上升，需警惕市场过度反应。继续推荐关注业绩稳定性高的钢铁企业，尤其是南方钢企。同时，废钢出口下降、限产政策影响库存、原材料价格波动等是当前行业的主要风险点。