20160927-申万宏源-钢铁行业周报_钢价降幅收窄_重点关注宝武合并和货运汽车新标准实施_18页_1mb

钢铁行业周报总结（2016年9月19日—2016年9月23日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现价格回调与成本支撑并存的局面。运输新规的实施短期内对钢材运输产生影响，导致运力紧张，对钢价形成一定的成本支撑。与此同时，焦炭价格大幅上涨，对钢厂利润造成挤压。市场对钢铁行业供给侧改革持续推进和行业整合预期保持乐观，投资评级维持“看好”。

主要观点

• 运输新规对钢价的影响：新实施的货运汽车标准导致运力不足，短期运价可能上涨约20%，对钢价形成成本支撑，但成本转嫁仍需时间。
• 钢价走势：钢材产品加权价格变动-0.6%，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板价格均出现不同程度的回调。
• 焦炭价格大涨：焦炭价格周涨幅达4.42%，主焦煤价格周涨幅达7.89%，受供给减少与需求旺盛影响，钢厂利润受到挤压。
• 库存变化：钢材社会库存小幅上升，但铁矿石库存持续下降，显示市场对原材料需求的持续性。
• 行业整合预期：宝武合并标志着新一轮钢铁行业整合的开始，预计未来将有更多兼并重组案例出现，推动行业集中度提升。
• 投资建议：维持钢铁行业“看好”评级，推荐具备行业整合预期的马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢、*ST韶钢，以及吨钢市值较低的三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁。同时，硅铁价格持续上涨，推荐铁合金龙头鄂尔多斯。

关键信息

1. 钢材价格变动

• 加权价格变动：-0.6%，至2701元/吨。
• 螺纹钢：-1.04%，至2419元/吨。
• 高线：-0.24%，至2593元/吨。
• 热卷：基本止跌，变动-0%，至2772元/吨。
• 冷轧：变动-0.2%，至3578元/吨。
• 中板：变动-0.94%，至2627元/吨。

2. 焦炭与煤炭价格

• 焦炭价格：周涨幅4.42%，至1180元/吨。
• 主焦煤价格：周涨幅7.89%，至820元/吨。
• 废钢价格：周涨幅4%，至1300元/吨。
• 硅铁价格：周涨幅2.58%，至4975元/吨。

3. 库存情况

• 钢材社会库存：变动-0.05%，至905万吨。
• 热轧库存：变动-3.31%，至172万吨。
• 冷轧库存：变动0.48%，至117万吨。
• 中板库存：变动2%，至77万吨。
• 螺纹钢库存：变动2%，至426万吨。
• 高线库存：变动1%，至113万吨。
• 铁矿石库存：变动-1.83%，至8832万吨。
• 唐山铁精粉：66%品位，变动-1%，至550元/吨。
• 进口PB粉矿：61.5%品位，变动2%，至435元/吨。

4. 行业投资评级

• 行业评级：看好（Overweight），维持看多判断。
• 投资建议：推荐马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢、*ST韶钢、三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁等公司。

5. 行业整合动态

• 宝武合并：宝钢股份换股吸收合并武钢股份，新集团命名为“中国宝武钢铁集团有限公司”。
• 整合背景：这是落实国资委、发改委、工信部联合发布的“46号文”中的重要一步，目标是提升行业集中度。
• 合并影响：宝钢与武钢在产品结构、技术能力、市场布局等方面具备较强协同性，有助于提升行业竞争力。
• 合并难点：包括巨额债务处理、员工安置、企业文化融合及组织架构调整。
• 合并前景：虽然此前钢铁行业兼并重组未能实现预期目标，但此次合并有更多铺垫和政策支持，预期更为乐观。

6. 货运汽车新标准实施

• 新规内容：要求车货总质量不超过49吨，总高度不超过4米，总宽度不超过2.55米，总长度不超过18.1米。
• 短期影响：多数车辆不合规，短期内运价可能上涨约20%。
• 运输方式影响：
  • 汽运为主：运输成本大幅上升，部分企业单车运量减少至原1/2或1/3。
  • 火运为主：受限载影响较小，但成本仍会有所上升。
  • 水运为主：影响最小，尤其是沿江水运和自有码头企业。

7. 公司调价信息

• 梅钢：10月份热轧产品价格政策调整，Q235 5.5mm1500C热卷出厂价2915元/吨，SPHC 2.75mm1250C热轧板卷出厂价2975元/吨。
• 河北前进钢铁集团：对部分带钢产品上调20元/吨，价格范围为2440-2570元/吨。
• 日照钢铁：对部分产品进行调价，普锰卷价格平稳，SPHC卷价格涨30元/吨。

结论

综合来看，本周钢铁行业在价格回调的同时，受到运输新规和焦炭价格上涨的双重影响。尽管短期钢价受成本支撑，但长期走势仍需关注行业整合进展和供给侧改革的实施效果。宝武合并标志着行业整合的开始，预计未来将有更多重组案例，推动行业集中度提升。此外，货运汽车新标准实施将对运输成本产生显著影响，尤其对汽运为主的钢企。投资方面，维持行业“看好”评级，推荐具备重组预期和低估值的钢铁企业。