20221027-天风证券-药石科技-300725.SZ-单季度收入创历史新高_CDMO业务布局逐步完善_3页_724kb

药石科技（300725）总结

核心内容概述

药石科技在2022年第三季度报告中展现出强劲的业务增长态势，单季度收入创历史新高，显示其在医药生物领域的持续发展能力。尽管归母净利润出现下滑，但扣非净利润增长显著，表明公司在运营效率和成本控制方面取得了进展。公司积极拓展CDMO业务，并通过技术平台的建设提升竞争力，同时加强人才储备以支持中长期发展。

主要观点

• 收入增长显著：2022年前三季度公司实现营收11.85亿元，同比增长31.21%。其中，2022年第三季度营业收入达4.5亿元，同比增长59.83%。
• 利润波动：归母净利润为2.5亿元，同比下降43.57%，主要由于高素质人才成本上升和晖石合并带来的固定资产折旧增加。扣非净利润为2.43亿元，同比增长20.95%。
• CDMO业务布局完善：CDMO板块收入9.09亿元，同比增长28.09%。公司通过建立原料药+制剂CMC一体化平台，承接了大量临床和商业化项目，客户信任度高。
• 分子砌块技术优势巩固：分子砌块业务收入2.69亿元，同比增长44.19%。公司已设计超16万种化合物，覆盖热门靶点，并运用AI等新技术提升成药性。
• 拓展新兴技术领域：公司积极布局寡核苷酸&mRNA、PROTAC、ADC等新兴技术领域，已完成近600种砌块设计，并在linker-payload和linker目录上有显著进展。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为16.47亿元、22.37亿元和29.58亿元；归母净利润分别为3.59亿元、5.08亿元和6.76亿元，EPS分别为1.80元、2.54元和3.39元，维持买入评级。

关键信息

财务数据和估值

风险提示

• 订单增长不及预期
• 大订单波动对业绩影响
• 汇率波动对业绩影响
• 产能释放不及预期
• 核心人员流失风险

投资评级

• 行业：医药生物/医疗服务
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：89.16元
• 目标价格：未提供

业务拓展与技术平台

• CDMO业务：项目储备丰富，CMC一体化平台逐步成熟，承接了大量临床和商业化项目。
• 分子砌块业务：技术优势稳固，已设计超16万种化合物，覆盖多个热门靶点。
• 新兴技术领域：积极拓展寡核苷酸&mRNA、PROTAC、ADC等技术，提升服务链条。
• 技术平台建设：完成了63个连续流技术应用，61个公斤级至百公斤级微填充床技术项目，以及100+个酶催化项目。

人才与研发

• 截至2022年第三季度，公司员工总数为2536人，其中硕博人才占比26%，研发人员占比超60%。
• 公司持续扩充人才团队，以支持未来业务增长。
• 研发费用逐年增加，2022年预计为148.19百万元，显示公司对技术创新的重视。

财务状况

• 资产负债表：资产总计从2020年的2,425.29百万元增长至2024年的5,308.94百万元。
• 负债合计：从2020年的530.57百万元增长至2024年的1,211.85百万元。
• 流动比率和速动比率：保持在合理水平，显示公司具备较强的短期偿债能力。
• 毛利率和净利率：保持稳定，分别为49.06%和21.79%，显示公司盈利能力稳健。

总结

药石科技在2022年第三季度实现了单季度收入新高，CDMO业务和分子砌块技术是其增长的主要驱动力。公司通过技术平台建设和人才扩充，增强了市场竞争力和未来增长潜力。尽管存在净利润下滑的风险，但其盈利预测显示未来几年仍有显著增长空间。