20230424-财通证券-药石科技-300725.SZ-分子砌块保持稳健增长_CDMO快速发展中_4页

药石科技（300725）是一家专注于医疗服务领域的公司，主要从事分子砌块和CDMO业务。根据2023年4月24日的公司点评报告，核心内容总结如下：

• 业绩表现：2022年公司实现营收1595亿元（+32.71%），归母净利润314亿元（-35.42%），扣非净利润266亿元（+14.15%）；2023年第一季度，营收383亿元（+142.4%），归母净利润58亿元（-18.47%），扣非净利润42亿元（-36.11%）。业绩波动主要由短期因素如费用增加和一次性收益引起。

• 核心业务：分子砌块业务保持稳健增长，2022年和2023Q1收入分别增长39.66%和11.55%。公司研发新分子品类，应用AI和CADD技术优化模型。CDMO业务快速扩张，2022年和2023Q1收入分别增长302.1%和155.0%，海外客户占比提升，订单增速达33%，PPQ和商业化项目贡献显著。

• 财务分析：毛利率稳定在45%左右（2022年45.58%，2023Q1 45.24%），净利率受费用和资本调整影响，但长期改善潜力大。预计2023-2025年收入和利润将大幅增长，对应PE从36-54倍降至2185倍。

• 投资建议：首次增持评级，预计未来增长强劲，但风险包括产能爬坡、汇率和需求下降。