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药石科技2020年报及投资分析总结

核心内容概览

药石科技（300725.SZ）在2020年实现了强劲的业务增长，收入和利润均保持较高增速，展现出公司在CDMO和新药发现领域的强大实力。

2020年财务表现

• 总收入：10.22亿元，同比增长54.36%
• 归母净利润：1.84亿元，同比增长21.13%
• 扣非归母净利润：1.74亿元，同比增长26.78%
• 2020Q4收入：2.97亿元，同比增长49.87%
• 2020Q4归母净利润：0.42亿元，同比增长20.87%
• 2020Q4扣非归母净利润：0.39亿元，同比增长49.29%

业务发展亮点

• 分子砌块业务：公司为客户提供高质量、结构新颖、成药性好的分子砌块，帮助客户提高新药发现成功率，客户粘性高。2020年共设计11,000多个分子砌块，并开发了一个包含8,000个化合物的碎片分子库。
• CDMO业务：公司CDMO业务技术能力迅速提升，特别是在微填充床加氢、连续流化学、催化技术、药物晶体工程等领域。2020年完成50个公斤级以上项目交付，包括15个临床中晚期和商业化项目，最大商业化项目量级近十吨。
• 项目储备丰富：2020年公司承接的分子砌块及CDMO项目中，有430余个处于临床前至临床II期，超过35个处于临床III期至商业化阶段。
• 晖石并表：公司计划以1.65亿元现金收购浙江晖石16.5%股权，控股后预计实现财务报表合并。晖石2020年收入2.9亿元，同比增长87.5%，盈利1,289万元。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 预期增长：2021-2023年收入增速分别为44.9%、43.9%、41.7%；净利润增速分别为49.1%、44.3%、42.5%
• 动态市盈率：预计2022年为50倍，成长性突出

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值指标

风险提示

• 订单数量增长不达预期
• 市场竞争加剧导致订单价格下降
• 行业景气度不及预期
• 公司业务拓展不及预期
• 海外疫情对海外订单需求产生负面影响

主要观点

• 药石科技在2020年实现了收入和利润的双增长，显示出其在CDMO和新药发现业务上的强劲发展。
• 公司分子砌块业务技术先进，客户粘性高，市场份额稳固。
• CDMO业务技术能力提升明显，项目交付能力强，具备承接更多商业化项目的能力。
• 晖石并表将为公司带来显著的业绩增厚，增强其市场竞争力。
• 预计公司未来三年将持续保持高增长，成长性突出。
• 投资者应关注潜在风险，如订单增长不及预期、市场竞争加剧及海外疫情对业务的影响。