20210424-兴业证券-药石科技-300725.SZ-增速超预期_继续稳固砌块护城河_5页_981kb

报告摘要

药石科技（300725）在2021年一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅超越市场预期。公司持续通过分子砌块构建其核心竞争力，同时积极拓展CDMO和创新药等衍生业务，进一步巩固市场地位并打开增长空间。

业绩表现强劲：2021年一季度营业收入为2.86亿元，同比增长67.55%；归母净利润为0.70亿元，同比增长147.31%；扣非归母净利润为0.65亿元，同比增长152.22%。公司整体盈利能力显著提升，净利润率由2020年的18.0%上升至2021年一季度的24.4%。
毛利率持续提升：2021年一季度综合毛利率达到47.47%，同比增长1.42%，显示公司在成本控制和产品附加值方面取得成效。
业务拓展与研发驱动：公司通过加强化学工程技术，如连续流、微填充、光催化等，提升生产效率与产能利用率。同时，研发投入持续增加，为创新药和CDMO业务的发展提供支撑。
盈利预测维持：基于公司良好的业务增长态势和持续的技术创新，分析师维持盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为1.81、2.66、3.69元，对应PE分别为108、73、53倍。
未来增长潜力：随着南京新研发基地的投产和CDMO产能的进一步扩大，公司预计将在未来几年保持收入的快速增长，新签订单持续增长，为公司带来新的业绩增长点。

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1445	2086	2911
归母净利润（百万元）	278	408	567
毛利率（%）	49.0	49.1	48.3
净利润率（%）	19.2	19.6	19.5
EPS（元）	1.81	2.66	3.69

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	54.4	41.4	44.4	39.5
净利润增长率（%）	21.1	50.9	46.8	39.0
毛利率（%）	45.8	49.0	49.1	48.3
净利润率（%）	18.0	19.2	19.6	19.5
ROE（%）	9.7	8.8	11.4	13.7
资产负债率（%）	21.9	19.2	14.3	15.7
PE（倍）	162.20	107.50	73.22	52.67
PB（倍）	15.77	9.46	8.38	7.23