20221127-广发期货-12月锌期货行情展望_原料供应充裕_冶炼开工上行_关注疫情管控变化_25页_2mb

12月锌期货行情展望总结

核心内容

12月锌期货行情展望分析了锌市场在宏观环境、产业供需及疫情管控变化下的走势。报告指出，锌价在11月受到政策放松及地产刺激政策的影响，先扬后抑。12月需重点关注原料供应、疫情管控边际变化以及需求端的恢复情况。

主要观点

• 原料供应：四季度国内矿山生产进入淡季，但进口原料补充缓解了原料紧张局面，锌精矿加工费明显上升，12月加工费为5000元/吨，环比上升500元/吨。
• 冶炼产能：高温缓解后，冶炼开工率回升，四川地区环保影响消除，冶炼恢复正常生产。但青海地区因疫情影响，部分炼厂停产，影响产量约5000吨。
• 需求端：国内疫情反复对终端市场造成压力，下游开工率走低，部分企业订单减少，或提前春节放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求下滑。
• 宏观因素：美债收益率倒挂，显示经济衰退风险，但市场预期美联储可能放缓加息节奏。国内社融数据不佳，显示经济压力。
• 库存情况：国内精炼锌库存处于低位，疫情导致到货量受限，现货升水高位徘徊。LME锌库存也有所下降。

关键信息

12月策略

• 主力关注25000压力位。
• 建议高位空单持有，注意利润保护。

11月回顾

• 11月锌价先扬后抑，宏观情绪转暖，空单需注意利润保护。
• 锌精矿加工费上升，冶炼开工率回升，但疫情对供应端造成冲击。

产业供需基本面

• 1-9月全球锌精矿产量同比下滑27.3万吨，原料供应紧张。
• 10月中国精炼锌净出口0.51万吨，显示国内供应相对充足。
• 11月25日，国内七地社会库存降至5.29万吨，LME锌库存约4.1万吨，库存低位。

下游需求

• 下游原料库存低位，多以随买随采为主。
• 压铸锌合金、镀锌、氧化锌等下游开工率走低，市场需求疲软。

结构清晰总结

1. 行情回顾

• 11月锌价受政策放松及地产刺激影响，先扬后抑。
• 加工费上升，冶炼开工率回升，但疫情对供应端造成影响。
• 建议高位空单持有，关注宏观情绪变化。

2. 宏观及终端需求

• 美债收益率倒挂，经济处于衰退周期。
• 美国10月CPI同比增长7.7%，环比下降0.5个百分点，加息节奏或放缓。
• 欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求疲软。
• 国内疫情反复影响终端市场，部分企业订单减少，开工率走低。

3. 产业供需基本面

• 国内锌精矿加工费12月为5000元/吨，环比上升500元/吨。
• 全球锌精矿产量1-9月同比下滑，原料供应偏紧。
• 10月中国精炼锌净出口0.51万吨，显示供应相对充足。
• 11月25日国内七地社会库存降至5.29万吨，LME锌库存约4.1万吨，库存低位。

4. 下游需求表现

• 下游原料库存低位，多以随买随采为主。
• 压铸锌合金、镀锌、氧化锌等下游开工率走低，市场需求疲软。
• 疫情对到货量造成影响，现货升水高位徘徊。

风险提示

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