20221127-广发期货-棉花期货12月月报_棉价仍有下行空间_37页_3mb

棉花期货12月月报总结

核心内容概述

棉花期货12月月报指出，当前棉价仍面临下行压力，短期内或维持区间震荡，中长期则存在较大的下跌风险。疫情对棉花的供应和需求均产生负面影响，新棉仓单注册缓慢加剧了郑棉盘面的逼仓现象，而下游纺企开机率下降和消费疲软进一步压制价格走势。

主要观点

• 短期走势：棉价或维持区间震荡，因供应端矛盾尚未解决，但下游需求依然低迷。
• 中期走势：棉价存在下行压力，建议逢高做空。
• 宏观因素：市场对美联储利率路径和国内疫情政策的预期较为中性偏乐观，但实际效果仍需观察。
• 全球供需：全球棉花产量同比增长，但消费量下调，库存消费比维持高位，供需格局偏空。
• 新棉上市：新棉上市速度加快，但同比仍大幅下降，新疆棉检验和发运速度缓慢，影响供应节奏。

关键信息

供应端

• 新疆棉：新棉入库和公检进度缓慢，导致仓单注册滞后，逼仓压力未完全缓解。
• 印度棉：新棉上市加快，但主产区持续干旱，影响棉花质量与供应节奏。
• 美棉：收割进度加快，但天气干旱对产量造成影响，产量同比小幅上调。
• 中国棉：籽棉收购接近尾声，收购价格稳中有升，但同比大幅下降。

需求端

• 下游需求：纺企开机率下降，下游织厂提前放假，订单情况未明显改善。
• 消费疲软：国内纺织服装市场销售持续走弱，终端走货低迷。
• 出口数据：纺织品出口金额环比下降，出口市场整体表现疲软。

价格与成本

• 现货价格：籽棉价格差异较大，主流价格在5.8~6.1元/公斤，主流成本在12800~14000元/吨。
• 基差与价差：基差有所收敛，内外价差重现走阔。

基本面数据

• 全球供需：2022/23年度全球棉花产量下调35万吨，消费量下调14万吨，库存消费比下调。
• 中国供需：11月中国棉花进口环比减少，库存消费比继续下调。
• CFTC持仓：非商业净多头有所回升，但整体市场情绪仍偏空。

市场情绪与风险

• 市场情绪：疫情管控政策的放松带来短期利好，但实际效果需观察。
• 风险提示：全球经济改善及国内防疫政策大幅松动可能对棉价形成支撑。

12月策略

• 短期策略：价格相对坚挺，维持区间震荡。
• 中期策略：逢高做空为主，关注供应端和需求端的变化。

11月策略回顾

• 11月策略：逢高做空为主，因供应端矛盾和需求端疲软，短期价格仍偏弱。

总结

综上所述，棉花市场在11月表现疲软，短期价格维持震荡，中期仍面临下行压力。供应端受疫情和新棉注册缓慢影响，需求端则因市场低迷和出口疲软持续承压。投资者应关注政策变化及市场供需动态，合理制定交易策略。