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原料走强，生猪走弱 - 养殖产业周报（2022年11月21日-2022年11月27日）

核心内容概述

本周养殖板块整体呈现原料上涨、生猪下跌的趋势。主要品种中，棕榈指数、豆粕指数、鸡蛋指数等上涨，而生猪指数、豆油指数、菜油指数等则下跌。分析师指出，生猪价格处于新一轮猪周期的筑顶阶段，短期供强需弱，市场情绪偏弱，期现货预计继续偏弱运行。其他品种如大豆、玉米、油脂等则因供需变化和市场预期而波动。

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主要观点与关键信息

1. 板块价格表现

品种	过去一周涨跌幅 (%)	过去一个月涨跌幅 (%)	过去一年涨跌幅 (%)
棕榈指数	5.16%	2.15%	-2.48%
豆粕指数	3.64%	1.00%	28.73%
鸡蛋指数	2.87%	0.73%	7.14%
玉米指数	2.86%	2.86%	8.44%
菜粕指数	2.48%	-0.25%	6.48%
豆二指数	2.19%	-3.73%	23.52%
豆油指数	0.60%	-4.22%	5.46%
菜油指数	-3.50%	-3.50%	-13.26%
生猪指数	-4.96%	-9.39%	36.55%

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2. 板块投资机会分析

生猪

• 价格：猪价持续回落，多数省份跌幅超2元/kg，后半周跌幅扩大。
• 供需：出栏量增加，体重上涨，能繁母猪存栏增加，但需求偏弱，市场情绪转弱。
• 策略：关注腌腊需求兑现情况，春节后可持有13或15反套。
• 风险提示：疫情对需求的影响。

大豆

• 价格：美豆小幅上涨，震荡为主。
• 供需：北半球小幅减产，南美播种进度正常，丰产预期不变。
• 策略：美豆震荡，国内大豆豆粕进入库存重建，关注南美产量。
• 风险提示：无。

蛋白粕（豆粕）

• 价格：豆粕上涨，主力合约M2301周度+4.72%，国内高基差，期现回归仍是主驱动。
• 供需：大豆库存上升，供应趋宽松，豆粕库存继续走低。
• 策略：豆粕或高位震荡，远端05合约关注南美产量博弈，月间正套延续。
• 风险提示：无。

油脂（棕榈油、豆油、菜油）

• 价格：国际马棕上涨5.5%，印尼DMO政策调整炒作升温。
• 供需：马棕进入季节性减产，出口数据较好，印尼库存回到正常水平。
• 策略：棕榈油季节性偏强，但库存偏高影响弹性度；豆油和菜油跟随棕榈油走势。
• 风险提示：原油大跌。

玉米

• 价格：国内玉米现货价格继续上涨，受疫情管控和物流不畅影响。
• 供需：东北售粮偏慢，国内供应略减，国际出口受俄乌冲突影响。
• 策略：短期可关注淀粉玉米价差扩大，单边建议观望。
• 风险提示：地缘冲突风险。

鸡蛋

• 价格：蛋价偏强运行，期货向上修复基差。
• 供需：在产存栏维持低位，淘汰鸡出栏减少，补栏回升。
• 策略：关注走货及淘鸡节奏，现货预计窄幅调整，期货偏强震荡。
• 风险提示：疫情风险。

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关键信息总结

• 生猪：价格持续回落，供应增加，需求疲软，预计短期偏弱运行。
• 大豆：美豆小幅减产，南美播种进度正常，价格震荡。
• 豆粕：国内库存重建，现货基差走低，远端合约关注南美产量。
• 油脂：棕榈油进入季节性减产，出口数据良好，但库存偏高限制弹性。
• 玉米：国内供应略减，国际出口受阻，短期现货偏强。
• 鸡蛋：供应低位，需求平稳，蛋价偏强，期货修复基差。

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市场趋势与策略

生猪

• 趋势：短期供强需弱，价格偏弱运行。
• 策略：关注腌腊需求兑现，春节后可持有13或15反套。

大豆

• 趋势：震荡为主，关注南美产量。
• 策略：无明确单边策略，关注供需变化。

豆粕

• 趋势：高位震荡，基差回归。
• 策略：月间正套延续，关注南美产量。

油脂

• 趋势：棕榈油季节性偏强，豆油和菜油跟随。
• 策略：关注印尼DMO政策及马棕产量变化。

玉米

• 趋势：现货偏强，但供应压力逐步释放。
• 策略：持有淀粉玉米价差扩大的头寸，单边观望。

鸡蛋

• 趋势：偏强震荡，基差修复。
• 策略：关注走货及淘鸡节奏，短期现货窄幅调整。

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风险提示

• 生猪：疫情对需求的压制。
• 玉米：地缘冲突对国际出口的影响。
• 鸡蛋：疫情对供应和到货的影响。

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研究员简介

• 王真军：招商期货研究所所长助理，农产品团队负责人，中南大学数理金融硕士。
• 马幼元：招商期货研究所饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士，专注于饲料养殖产业链研究。

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重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。