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农产品组市场分析总结（棉花市场展望）

核心内容概述

本文档主要围绕2021年二月棉花市场进行分析，涵盖市场走势、供需平衡、国内新棉生产、进口情况、库存变化、疫情因素及下游市场等多个方面，旨在为投资者提供市场展望和决策参考。

主要观点与关键信息

一、市场走势分析

• 短期调整，后市看好：当前棉花市场出现短期调整，主要受巴西旱情缓和与美国刺激计划不确定性影响。
• 基金多单减持：美盘基金多头持仓减少，导致棉花上涨动力不足。
• 郑棉价格震荡回落：2021年1月郑棉价格冲高后回落，1月末处于震荡下滑状态。
• 内外棉价差高位：内外棉价差持续处于高位，外棉竞争力强，但近期因疫情和运输问题，进口棉价格有所波动。

二、供需平衡情况

• 全球供需变化：全球棉花供需由“产大于需”转为“产不足需”，库存消费比下降。
• 美国产量下调：USDA连续两个月调低美国棉花产量，期末库存降至460万包，为2017/18年度以来最低。
• 国内产需缺口扩大：2020/21年度国内产需缺口182.58万吨，较上年度扩大19.21万吨。
• 库存消费比下降：国内棉花库存消费比为79%，同比下降4个百分点。

三、国内新棉生产

• 新疆棉产量超预期：截至2021年1月21日，新疆地区皮棉累计加工量达538.62万吨，高于多数机构预测。
• 销售率提升：全国皮棉销售率为56.0%，同比提高7.8个百分点。
• 运输受阻：疫情导致运输能力下降，出疆棉发运量减少，疆内外价差扩大。
• 库存增加：新棉集中上市，工业库存和商业库存均上升，达到历史高位。

四、棉花进口情况

• 进口量大幅增加：2020年全年进口棉花216万吨，同比增加17%；12月进口量达35万吨，环比增长75%。
• 外棉抵港增加：港口外棉“入大于出”，库容压力回升，保税库库存接近47-48万吨。
• 外包装检测阳性：进口棉外包装新冠检测阳性，导致消杀成本上升及通关时间延长，有利于国内棉花销售。

五、棉花库存状况

• 工业库存高位：截至1月初，全国棉花工业库存约76.5万吨，环比增加14.9%，同比增加15.4%。
• 商业库存创历史新高：截至12月底，全国商业库存约529.27万吨，为近六年历史峰值。
• 仓单数量偏低：交易所仓单和预报量低于去年同期，但现货销售表现良好。

六、疫情对市场的影响

• 双向影响：疫情抑制了消费，也影响了生产和物流，导致部分区域出现供应短缺。
• 订单回流：中国控制疫情较早，获得订单回流的红利，2020年纺服出口增长8.66%。
• 运输成本上升：疫情导致运输受限，运费上涨，部分企业选择在内地库采购原料。

七、下游纱、布市场

• 棉纺消费复苏：棉纺织行业景气指数持续上升，12月达53.43，纺纱厂订单充足，车间满负荷生产。
• 成品库存低位：纱线和坯布库存处于近五年低位，下游补库需求强烈。
• 节后补库预期增强：倡导“原地过年”导致下游负荷季节性下降力度较弱，节后补库强度可能超出预期。

后市展望

• 供需改善支撑价格：随着国内供需状况改善，全球棉花库存下降，棉价有望在资金推动下继续走强。
• 市场信心恢复：下游企业信心增强，备货积极，需求改善为棉花提供支撑。
• 关注政策与疫情变化：需密切关注美国刺激计划、新疆棉禁令及疫情对运输和消费的影响。

总结

当前棉花市场在短期调整后，随着供需关系改善、下游需求强劲及市场信心恢复，后市表现有望积极。投资者应关注国内外政策变化、疫情对运输的影响及市场资金动向，以把握未来走势。