20220128-新世纪期货-二月棉花市场展望_节后有望延续偏多格局_11页_1mb

农产品组市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年二月棉花市场走势，结合国内外供需、政策、价格及市场情绪等因素，对节后棉价走势进行了展望。整体来看，棉花市场在多种利好因素的推动下呈现偏强格局，但同时也存在一些不确定性因素，需密切关注。

主要观点

节后棉市走势偏强

• USDA报告利多：1月报告下调产量和年末库存，印度减产预期持续发酵，支撑棉价上涨。
• 成本支撑：上游轧花厂成本高企，挺价意愿强，国储供应减少，促使下游企业积极补库。
• 政策支持：央行降准降息释放宽松信号，政府对轧花厂提供贷款展期和放宽还款措施，为棉价提供支撑。
• 市场预期回暖：下游纺织企业对年后需求持乐观态度，预计出现集中补库需求，有望打开棉价新空间。

供需格局变化

• 全球种植面积增长：2022年美国、中国、印度等主要产棉区种植面积有望扩大，全球供应或创近年新高。
• 出口受阻：美棉出口因港口拥堵、物流不畅，发运量同比下降，形成结构性紧张。
• 国内产销情况：2021/22年度国内新棉交售率高达99.2%，但销售进度缓慢，工业库存偏低，纺企原料库存不足，节后补库需求预期强烈。

关键信息

国内新棉产销数据（截至2022年1月20日）

2022年全球棉花种植意向

• 美国：种植面积预计增长8%-25%，但受天气和成本影响，实际增长可能受限。
• 印度：种植面积预计增长20%，但实际产量可能低于预期。
• 中国：全国棉花意向种植面积同比增长1.0%，其中黄河流域和长江流域分别减少16.5%和2.1%。
• 巴西、澳大利亚、巴基斯坦等国：种植面积也有望增长，全球棉花供应或创近年新高。

国内外棉花价格对比

• Cotlook A指数：截至2022年1月13日当周，Cotlook A指数为137.5美分/磅。
• 国产棉与进口棉价差：当前国产棉与1%关税价差约1303元/吨，国产棉价格优势明显。
• 国内外棉价走势：郑棉和美棉均呈现偏强走势，郑棉受外盘带动和国内补库预期支撑。

不确定性因素

• 种植面积波动：美国得州干旱、化肥成本上升可能限制种植面积增长。
• 美联储政策：高通胀背景下，加息和缩表预期可能对棉价形成压力。
• 疫情与物流：疫情反复和港口拥堵可能影响出口和消费恢复速度。
• 中美贸易关系：中美第一阶段经贸协议尚未完全落实，可能影响进口棉采购。

市场展望

• 节后市场有望延续偏多格局：货币宽松、需求回暖、国储轮入、纺企补库等因素将支撑棉价。
• 关注出口与消费落地情况：出口表现和下游消费恢复将是判断棉价走势的关键。
• 天气与资金动向：4-5月北半球棉花种植期的天气变化及美盘资金持仓情况，将对棉价产生重要影响。

图表参考

• 图1：郑棉走势
• 图2：ICE非商业多头持仓
• 图3：皮棉加工总量和速度
• 图4：棉花商业库存和工业库存
• 图5：棉花仓单
• 图6：国内外棉花价格
• 图7：美棉周度出口
• 图8：国内外棉纱价格走势
• 图9：棉纱库存与负荷
• 图10：全棉坯布开机
• 图11：全棉坯布库存

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