20211130-新世纪期货-十二月棉花市场展望_先破后立_棉市仍有机会_12页_1mb

农产品组总结

核心内容

本总结围绕2021年12月棉花市场进行分析，涵盖市场供需、价格走势、库存情况、出口进口、机构报告及后市展望等方面，揭示了当前棉市的主要矛盾与未来可能的发展趋势。

主要观点

• 市场矛盾：10月下旬以来，棉市主要受“成本支撑强”与“下游需求弱”矛盾影响，国储轮出缓解了下游企业的采购压力，但疫情对市场情绪的冲击打破了原有的平衡。
• 价格走势：新疆皮棉报价在11月底出现明显下滑，但整体仍处于高位，成本支撑依旧存在。国储棉轮出价格接近新棉市场价，显示市场对新棉的需求依然强劲。
• 供需关系：国内新棉销售进度缓慢，库存高企，下游纺织企业面临较大的经营压力，订单减少，库存增加，导致棉价承压。
• 国际形势：美国农业部报告显示，全球棉花供需预测偏多，但市场对新棉的需求依然旺盛，特别是高品质进口棉的成交表现良好。
• 后市展望：棉市存在较大不确定性，疫情对生产的影响可能被放大，但动态清零政策也可能带来订单回流的红利。国储轮出接近尾声，未来若转为轮入，可能提振棉价。短期内棉价可能寻底，但长期仍有走强机会。

关键信息

一、市场动态

• 国储轮出：分两批进行，第一批成交率100%，第二批因品质问题成交率下降至61.19%。11月12日起，国储开始轮出进口棉，成交价接近新棉市场价。
• 郑棉走势：10月下旬至11月底，郑棉期价在21000-22000元/吨区间震荡，11月底因奥密克戎疫情冲击，期价出现向下破位。
• 现货市场：新疆籽棉收购价稳中有跌，机采棉收购价维持在9.5-9.8元/公斤，折算后皮棉价格仍高于22000元/吨。
• 基差采购：现货升水下降，基差采购缓慢启动，需等待国储轮出结束。

二、产销情况

• 国内产销：截至11月25日，新疆皮棉累计加工320.25万吨，同比降6.3%；全国皮棉检验281.39万吨，同比降3.6%。
• 产销进度：籽棉交售率96.2%，加工率62.7%，销售率8.1%，均低于往年水平，显示棉市供需矛盾突出。

三、国际供需

• USDA报告：2021/22年度全球棉花产量上调32.7万吨，消费量上调15.26万吨，期末库存1892.7万吨，库存消费比（除中国）为77%，环比和同比均有下降。
• 美棉出口：2021/22年度美国陆地棉净签约量4.46万吨，主要出口目的地为中国、越南、巴基斯坦、土耳其和孟加拉国。

四、进口情况

• 中国棉花进口：2021年10月进口6.26万吨，同比减少14.6万吨；9-10月累计进口13.61万吨，同比减少28.2万吨。
• 主要来源国：美国、巴西、贝宁、苏丹、澳大利亚、印度、科特迪瓦、布基纳法索，其中巴西进口占比同比上升6%，美国下降17%。

五、库存与仓单

• 商业库存：截至11月初，国内商业库存升至283.64万吨，新疆商业库存196.34万吨。
• 工业库存：全国棉花工业库存约78.6万吨，环比减少4.0%，同比减少13.8%。
• 仓单情况：棉花仓单从最低8万吨回升至16万吨以上，但整体仍处于低位，且无法用于盘面套保。

六、下游市场

• 纺织企业：纺企开机负荷59%，织厂49.2%，纱厂原料库存38.3天，成品库存23.4天；织厂棉纱库存10.5天，全棉坯布成品库存31.6天。
• 订单与利润：下游订单疲软，纺企盈利持续缩窄，60支以上微幅盈利，中低支纱线亏损严重，棉纱价格持续下移。

后市展望

• 短期走势：棉价可能因疫情冲击和国储轮出而继续承压，但市场潜在利多将限制跌幅。
• 长期机会：1月后国储轮出结束，企业库存消耗完毕，新棉采购将指引棉价运行。若国储转为轮入，可能有效提振棉价。
• 不确定性因素：疫情对生产的影响存在放大可能，同时动态清零政策可能带来订单回流的防控红利，对棉价形成支撑。

总结

2021年12月棉花市场面临成本支撑与下游需求疲软的双重压力，国储轮出缓解了部分供需矛盾，但疫情对市场情绪的冲击导致棉价波动加剧。尽管当前棉价承压，但成本支撑仍较强，且国储轮出接近尾声，未来或有提振机会。市场仍存在较大不确定性，需密切关注疫情发展及政策变化对供需的影响。