20210930-新世纪期货-四季度棉花市场展望_还有上攻余地_警惕盛极而衰_8页_677kb

农产品组总结

核心内容

本报告主要分析了四季度棉花市场的走势及影响因素，包括国内外棉花生产情况、棉花进口、库存变化、下游纺织市场表现及未来展望。报告指出，当前棉花市场在多重因素影响下呈现震荡上涨趋势，但未来存在回调风险。

主要观点

• 郑棉走势：郑棉在“金九银十”预期落空后震荡回落，但新棉抢收预期推动其在9月下旬大幅上涨，创三年多新高。
• 市场预期：新棉成本高企继续支撑期价，但上方阻力逐渐加大，10月中下旬可能迎来拐点。
• 新棉生产情况：北半球新棉生产进度较慢，棉农惜售心理明显，导致交售率和加工率偏低。
• 美棉与印度棉：美棉生长状况良好，但采摘延迟；印度部分产区虫害严重，影响产量预期。
• 国储棉轮出：国储棉轮出保持100%成交，价格持续上涨，对市场信心有积极作用。
• 库存水平：工业、商业及交易所库存均低于往年，且持续下降，构成利多因素。
• 棉花进口：中国棉花进口量处于低水平，但中美关系缓和可能推动美棉进口恢复。
• 下游纺织市场：国内纺服消费承压，纱、布库存持续累库，但出口仍具韧性。
• 能耗双控影响：限电政策影响下游生产，导致价格上升，但可能抑制原料需求。
• 出口压力：全球供应链缺口促使订单向中国转移，但货柜紧张及东南亚疫情好转将构成出口制约。

关键信息

一、市场动态

• 郑棉期价在8月下旬震荡回落，9月下旬因新棉抢收预期而飙升。
• ICE棉价创近十年高点，总持仓和非商业多头持仓维持高位，显示投机资金活跃。

二、新棉生产情况

• 中国：截至9月24日，全国新棉采摘进度为2.0%，交售率13.9%，加工率7.3%，均低于往年。
• 美国：棉花生长优良率65%，盛铃率60%，收获进度11%，较往年略慢。
• 印度：虫害问题严重，旁遮普地区棉株受损比例超15%，影响产量预期。

三、国储棉轮出

• 9月22日-24日累计挂牌3.01万吨，成交均价17101元/吨，折标准级价格18433元/吨。
• 轮出接近尾声，低价资源减少，纺织企业积极备货。

四、棉花进口

• 中国棉花进口呈现“前高后低”特征，目前处于低水平。
• 美棉出口中国也大幅下滑，但中美关系缓和可能带来改善。

五、库存变化

• 工业库存、商业库存及交易所仓单均低于往年，下降趋势持续。
• 截至9月24日，一号棉注册仓单5132张，预报仓单523张，合计5655张，折23.75万吨，较去年同期减少43%。

六、下游市场

• 国内纺服消费承压，纱、布库存持续累库。
• 限电政策影响下游开工率，导致棉纱销售压力增加。
• 出口订单向中国转移，但受运力及东南亚疫情好转影响，出口面临挑战。

后市展望

• 郑棉在现货成本推动下仍有上涨空间，但上方阻力加大，10月中下旬或迎来拐点。
• 现货价格将作为期货行情的重要参考，也可能成为期现套利空间的限制。
• 市场不确定性主要来自下游需求变化及中美贸易政策走向，需密切关注。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND、华瑞信息、新世纪期货。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。