20180507-中原证券-融资融券周报_市场波动大_关注白马计算机_10页_654kb

金工定期研究报告总结：市场波动大，关注白马计算机

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为赵志浩和林晨，旨在通过分析融资融券数据，为投资者提供量化选股策略及行业配置建议。

主要观点

• 市场表现：本周Wind全A指数微涨0.51%，但两融资金继续流出，余额为9802.26亿元，环比减少36.94亿元，表明市场情绪偏谨慎。
• 行业资金流向：
  • 融资净买入额为正的行业包括食品饮料、银行、通信、公用事业、钢铁。
  • 融资净卖出额前五的行业为非银金融、电子、家用电器、计算机、交通运输。
• 股票资金流向：
  • 融资净买入额前五的个股为贵州茅台、方大炭素、中国联通、万科A、伊利股份。
  • 融资净卖出额前五的个股为中国平安、中信证券、格力电器、中国国旅、三安光电。
• 策略逻辑：当前市场处于波动性较大的阶段，融资资金并非预测指数的先行指标，更适用于趋势行情。因此，本报告建议关注“白马”行业（如家电、食品饮料）的配置机会，并关注计算机板块的博弈机会。
• 量化选股模型：基于融资融券余额的拐点策略，筛选条件包括：
  • 融资融券余额7日均线出现拐点，且拐点位于近三个月7日均线的20%分位内。
  • 上周日均成交量为上上周的1.2-2.5倍，且高于半年内的日均成交量。
  • 上周个股涨幅为正，且周线为阳线。
• 策略表现：
  • 回测期间（2016-03-04至2017-10-20）年化收益率为11.86%，超额收益为3.16%，夏普比率为1.3，最大回撤为16.82%，胜率为46.43%，盈亏比为1.30。
  • 上周组合总回报为2.13%，跑赢HS300指数1.66%，其中扬农化工、圣农发展、长春高新、苏泊尔表现较好。
• 本期更新：本周无更新个股，因上周两融余额持续下降，未有符合条件的股票被选中。

关键信息

1. 两融数据点评

• 两融余额走势：本周两融余额为9802.26亿元，环比减少36.94亿元。
• 行业资金变化：食品饮料、银行、通信、公用事业、钢铁行业融资净买入额为正，非银金融、电子、家用电器、计算机、交通运输行业融资净卖出额为负。
• 个股资金变化：贵州茅台、方大炭素、中国联通、万科A、伊利股份为融资净买入额前五，中国平安、中信证券、格力电器、中国国旅、三安光电为融资净卖出额前五。
• 行业影响因素：休闲服务行业资金流出占比达10%，主要受国旅股份影响。

2. 量化选股策略

• 模型思路：基于融资融券余额拐点，筛选出在相对低位出现拐点且成交量温和放大的股票。
• 适用市场：适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌行情。
• 调仓规则：每周一开盘调仓，依据上周数据筛选。
• 风险控制：当一期中选出的股票数量为1-2只时，仓位不超过30%。
• 策略回测结果：年化收益率11.86%，超额收益3.16%，最大回撤16.82%。

3. 策略风险提示

• 市场风险：存在系统性风险，尤其在指数趋势性下跌时策略表现不佳。
• 模型局限：组合完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，且不构成投资建议。

总结

本报告指出当前市场波动较大，融资资金不具备预测指数的先行性。建议投资者继续关注“白马”行业，如家电、食品饮料，同时留意计算机板块的博弈机会。基于融资融券数据的量化选股策略在震荡市中表现较好，但需注意其适用性及风险。本周无更新个股，需关注后续市场变化及策略调整。